建材周观点更新20221225-圣诞快乐！
投资组合：1）地产基建：短期基本面受疫情+天气扰动较多，加上逐步进入业绩预告期，板块表现可能较为平淡，但展望2023年，积极的稳增长+保交楼政策、疫情影响的缓释和盈利弹性的释放叠加，我们继续看好高弹性消费建材和玻璃龙头，首推【东方雨虹、科顺股份】，看好高弹性【志特新材、亚士创能、三棵树、坚朗五金、旗滨集团、信义玻璃-H】和高性价比且稳健的【中国联塑-H、伟星新材、公元股份、北新建材】；看好低估值+高弹性的水泥股【海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、冀东水泥、华润水泥控股】和产业链上兼具弹性和成长性的【苏博特、垒知集团】。

2）玻纤和新材料：玻纤看好【中材科技、中国巨石】，建议关注【长海股份】，耐材板块推荐【鲁阳节能】。新材料玻璃板块建议关注【金晶科技、南玻A、洛阳玻璃、凯盛科技】；碳纤维板块建议关注【光威复材、中复神鹰】；推荐【再升科技、石英股份】。

[玫瑰]天气+疫情对基建实物工作量、竣工情况有无影响？
不论是竣工还是开工端，目前看疫情+天气转冷的影响均较明显：1）玻璃：截至2022年12月中旬，深加工企业订单天数14.2 天（vs.上旬14.4天，下半年平均水平17-18天），卓创、隆众反馈需求转弱趋势明显；2）水泥：全国全国平均出货率环比下降6.5ppt至48.0%，同比下降4.3ppt，库存处于高位；3）全国建筑钢材成交：本周均值12.5万吨，环比-23%，同比-19%；4）螺纹钢表观消费量266万吨，同比和环比均下降11%。

[玫瑰]水泥情况更新？
据数字水泥网，本周全国水泥价格环比跌幅0.7%。全国平均出货率环比下降6.5ppt至48.0%，同比下降4.3ppt;上海、安徽、重庆、云南和江苏局部跌15-30元。疫情管控放开，病例增加，运输及施工人员减少，水泥需求下滑，叠加企业清库，价格走低。从近期企业交流看，企业普遍预期明年3月前需求将继续清淡，2Q23需求有望明显改善，但真正的需求高峰期将在明年下半年出现，对2024年需求也不悲观；供给端，企业多反馈产能置换带来的新增产线数量已大幅减少甚至趋0，1Q23停窑计划正在制定，同业沟通程度和配合度超过往年，如2023年需求攀升回22亿吨，全年供需面并不悲观；4Q22企业吨毛利普遍环比有所恢复，如1Q22企业能依托错峰限产将价格稳定在当前水平，对下半年的量价利我们认为可以适当乐观一些。行业P/B估值当前不到1倍，处于历史低位，板块反转+戴维斯双击的条件已经基本具备，当前仍在正常运转的错峰限产机制有望成为推动行业从底部快速修复的动力，看好水泥板块的估值修复机会！

[玫瑰]浮法玻璃加速去库，景气度是否改善？
本周浮法玻璃卓创厂库环比-4%至5549万箱；社会库存环比上升0.7万架至2.3万架，显示厂商已着手降库存（转库、保值给贸易商等），为春节期间季节性的累库压力做准备，由于天气和疫情原因，终端需求并不及10月水平，我们走访的专家、企业反馈接下来可能10-20条窑炉有冷修计划，且已处于冷修中的产线并不急于复产，均在等待需求明显改善，我们预期浮法玻璃日熔量明年2Q初可能下降至15.5万吨-16万吨，一旦保交楼需求释放，供给一定无法短时间内匹配上，而较低的社库补库需求会较为强烈，驱动一波强势的浮法玻璃涨价行情；同时，2H23纯碱新增产能可能带来纯碱价格走弱，届时成本压力有望得到进一步缓释。

[玫瑰]玻纤景气度展望？
近期国内中下游提货积极性转淡，前期一定量备货下，短期再次提货意向较低，部分厂粗纱报价稍有回落；海外需求亦继续受经济衰退困扰，出口较为平淡；考虑到2023年1H三巨头新增粗纱产能可能在50万吨以上，我们认为玻纤粗纱价格压力尚未全面缓释（由于0新产能，电子布价格压力要小得多）。但2023年即使玻纤出口需求下滑15-20%，来自基建、PCB领域的玻纤需求有望稳健恢复，新能源车驱动的热塑纱需求有望继续高速增长，同时，我们预期中国风电行业装机量有望在此前三年相对稳定的50-55GW基础上实现超过40%增长至70-80GW，对应（单GW对应约1万吨风电玻纤纱），风电纱内需有望迎来大幅增长，在新增产能释放后，2Q23后玻纤粗纱价格有望迎来强劲反弹。

[玫瑰]推荐铝模板&志特新材的逻辑？
公司铝模租赁业务供应链精细化程度高，一般毛利率超40%，超中小企业10%以上，当前由于铝价挤压利润率处于底部（10%）。而一旦地产施工开动，疫情管控减弱，公司铝模租赁有望重回高增长，利润率有望随规模优势显现和原材料跌价持续向上。行业作为资金密集性行业，呈现极强的马太效应。过去几年小企业盈利承压已快速出清（协会统计1.5年时间已退出15%），公司作为唯一上市企业，通过股权债权融资，完善渠道布局、协同加载新产品（防护爬架），有望保持30%以上收入增长。目前市值对应明年仅20x pe，且市占率仅3%，成长空间广阔。