➣工业气体市场空间大、现金流好，全球诞生了万亿市值公司；从全球看，行业有3个超过5000亿，有超过万亿市值的公司；例如林德1.1万亿人民币，法液空和美国AP约5000亿，2022年中国工业气体市场约2000亿元，过去几年行业增速10%左右。

➣公司介绍:   侨源股份是西南地区最大的纯液态空分气体供应商，业务结构和杭氧股份最类似，主要是氧气、氮气、氩气等空分气体。公司2019-2021年ROE在同行中最高，零售气在四川市场占有率70%，医用氧气在四川占有率为80%。

 1）公司产能主要集中在川渝（2021 年收入占比65%），福建（收入占比 25%；2012-2021 年净利润复合增速18%。

2）四川水电、锂矿优势明显，新能源企业云集，客户质地优良公司未来增长点：四川三大产业园——甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园，其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业、士兰微、四川发展、龙蟒集团等。

3）产能有望大幅增长：三工业园区新建项目、两个技改项目、一个基地产量爬坡公司现有生产基地三个：汶川基地、福州基地、都江堰基地（备用），2021 年液态气体产能合计约76 万吨（不含备用产能10 万吨）、管道气产能5 亿立方米。

4) 品类拓展，着重发力特种气体。根据招股书，公司将着力拓展高纯空分气体等特气市场。在产品品类方面，逐步着手布局新材料产业、半导体产业等所需特种气体，如高纯液氧、高纯液氨、烷类气体、氟碳类气体、其他浓度为ppm（10-6）甚至ppb（10-9）级的电子混合气等。

推荐逻辑: 

➣成本优势，四川部分地区享受少数民族留存优惠电价、同时四川的水利资源丰富，电力成本较其他省份要低。

➣区位优势，四川锂矿等矿产资源丰富，其中锂辉矿占全国总储量的70%，吸引全国优质新能源企业来四川投资经营。

➣2022年Q3，公司业绩拐点已经显现,未来盈利能力将回升：2020-2022年受疫情影响、产能瓶颈、公司投入加大、大客户通威股份的保供影响、四川停电影响，业绩有所下滑；

1) 通过上市融资，产能大幅增长，产能瓶颈已解决。

2)疫情影响减弱，2022年氧气、氮气、氩气价格处于历史底部，有望回升。

3、新建工业园区项目，能够保持较高的气体利用效率，盈利能力较高。