中泰电新【尚太科技】成本优势最显著的负极企业

1.尚太科技为石墨化企业转型负极的典范，业界口碑极佳，堪称石墨化成本天花板的企业；其创新型的炉型以及工艺，不断打破成本的极限；过去几年公司单吨电耗从1.1万度不断下降至0.79万度，成本不断优化；22年经营数据来看，公司售价全行业最低，吨净利全行业最高。

2。尚太成本显著低于行业其他公司。20年公司单吨成本1.6万元/吨，同期A公司3.97万元/吨，B公司3.09万元/吨，C公司2.13万元/吨。21年尚太单吨成本1.75万元/吨，同期A公司3.72万元/吨，B公司2.93万元/吨，C公司2.34万元/吨。22年H1尚太单吨成本2万元/吨，同期A公司3.84万元/吨，B公司4.17万元/吨，C公司3.25万元/吨。

3。吨净利显著优于行业其他公司。19-22年H1尚太科技吨净利分别为0.79万元/吨，0.80万元/吨，0.84万元/吨，1.38万元/吨；22年H1其他公司多在0.5-1.2万元/吨的水平。

4。量快速提升。19年尚太销量1.12万吨，22年H1在5万吨，全年在12万吨；公司增速显著快于其他负极企业。公司凭借较低的成本，在售价上优于其他公司，不断提升自身份额。

5。根据龙头电池企业对负极的招标来看，价格预计下降18-20%，对应7000-8000元的价格降幅；在此情况下尚太预计成本端略有改善，吨毛利由1.8万元降至1.1万元；而吨净利由1.38万元降至0.83万元。我们预计23年销量在21万吨左右，对应利润17.4亿元，目前估值12倍。