我们怎么看待2023年的机械投资方向？-韭研公社

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我们怎么看待2023年的机械投资方向？

夜长梦山

2023-01-16 07:55:25

周观点：我们怎么看待2023年的机械投资方向？【天风机械】 [礼物]短期进攻标的：三一重工、恒润股份、杰瑞股份、长盛轴承、快克股份、华测检测 [礼物]短期进攻板块：工程机械、风电设备 —————— 1、机械在什么位置？从PB-ROE的角度来看，机械23年的位置显著优于22年，PB、PE分别都位于3年、5年、10年的30-40%分位，而ROE回落长度为六个季度，近十年来最长回落季度为10季度，因此到了23年就到了回落的后半程，因而机械当前位置至少显著优于2022年；机械ROE未来的回升动力来自于原材料价格下行及周期上行拉动需求回升； 2、经济L型复苏预期之下的机械投资，参考2017、2020年，共性在白马、差异在成长：2023年在出口承压、房地产新开工疲弱的压制下更可能是L型复苏而全面复苏，我们选择17、20年两个典型的复苏进行对比：17年与20年的共性是周期白马占优，工程机械、杭氧、杭叉、汇川等涨幅居前；差异在于成长小票，17年极差，20年极强，我们认为核心差异在于利率+估值环境大不相同，17年利率上行+高估值（年初PB3.3X、PE131X），而20年利率下行+低估值的组合，我们估计23年的利率空间小于20年、估值显著优于17年，因而成长板块表现也介于之间，核心在未来3-5年的成长逻辑与空间； 3、细分行业来看，我们构建PB*PEG的指标：该指标越低代表性价比较好，目前来看工程机械、风电、油服等板块性价比较高，热门板块包括光伏、检测、半导体、自动化（叉车、机床等），热门板块我们认为核心是选择未来3-5年的成长逻辑与空间； 4、周期白马：根据测算我们认为国内挖掘机更新需求23年与22年基本持平，24年开始更新需求将开始复苏，起重机混凝土机械等后周期设备更新需求将在25年后开始复苏，出口受益于欧美市场的市占率提升+东南亚产业链转移下的高需求，预计未来几年将保持20-30%的较高速增长。我们认为龙头和核心零部件收益更明显，需重视三一等主机厂长期需求复苏、灯塔工厂降本效应下盈利水平的修复弹性 5、成长板块核心三大增量方向：1）光伏：核心关注钙钛矿+铜电镀等增量方向，钙钛矿关键在于上半年量产进展突破，铜电镀目前来看异质结+BC两头并进；2）半导体：核心关注碳化硅增量方向，年复合增速有望达到40%以上，关注增量设备纳米银烧结+切割设备；3）风电：核心关注齿轮箱轴承的滑替滚趋势，看好23年年中开始放量。 ———————————— 中长期核心组合回顾：【光伏设备】迈为、高测、帝尔、奥特维【风电设备】新强联、恒润、五洲、长盛、亚星、华伍【半导体】拓荆、新莱、华峰、长川、富创、快克【自动化】杭氧、欧科亿、华锐、柏楚、锐科、伊之密、禾川【锂电设备】先导、联赢、利元亨、东威、道森【其他】春风、奕瑞、华测、苏试、广电、安达、三德、华荣

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