中海油服 2022年度业绩预告点评-韭研公社

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中海油服 2022年度业绩预告点评

夜长梦山

2023-01-18 09:07:28

【申万化工】中海油服 (601808)2022年度业绩预告点评：油服复苏推动业绩整体反弹，日费改善预期打开增长空间新签合同明显增加，钻井板块强劲复苏。前期油价对于钻井板块的滞后影响逐步显现，从作业量来看，前三季度公司钻井平台作业日数为 12326天，同比增加22.2%，推动平台可用天使用率同比增加 15.3%至84.7%，尤其是自升式平台提升明显。日费率方面，受汇率影响及海外部分装备作业价格22H1尚未恢复到正常水平，但是在全球日费率回暖以及新合同执行背景下，2023年改善预期较强。另外，前三季度公司与中东地区国际石油公司签署多份钻井平台服务长期合同，总计约140亿元，钻井板块复苏势头强劲。技术转化加速落地，板块贡献持续增加。公司持续聚焦技术驱动战略引领，全力推进关键核心技术攻关以及技术成果转化，将“高科技”转化为“高产值“，22H1技术板块营收同比增加25.6%，其中在渤海某注蒸汽水平井实现高温连续油管光纤测试技术首次应用；ESCOOL高温、高压电成像测井仪在陆地油田重点探井实现首次作业；自研套后中子密度测井仪在渤海某井实现首次水平井商业化作业等。随着技术板块晋身为第一大板块，公司周期属性逐渐减弱，盈利能力持续增强。中海油开支稳中有增，海外市场提供成长空间。在“七年行动计划”的支撑下，2023年中海油资本支出预算总额高达1000-1100亿元，在高油价和能源安全双重影响下仍有提升空间，这对于维持公司中长期的工作量提供了强有力的支撑。海外市场方面，公司高质量订单明显增加，上半年在墨西哥，中标钻井液、固井、定向井等海外业务有望实现跨越式发展8 项业务的一体化项目；在印尼，获得固井、完井液、测井等 7 项业务的一体化项目，依托技术优势和一体化优势，公司海外业务有望实现跨越式发展。投资分析意见：考虑到2022年四季度受到科研项目结题、汇损损失等因素影响，成本有所增加。同时，2023-2024年，在中高油价背景以及中海油资本支出稳步提升下，国内油服板块复苏态势延续，公司作为国内海洋油服龙头最为受益，我们下调2022-2024年盈利预测分别为23.81、41.32、50.35亿元（原预测分别为32.26、41.53、50.7亿元），对应PE分别为34X、20X、16X，维持“买入”评级风险提示：国际油价大幅下跌；石油公司资本支出不及预期；日费率不及预期等

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