【中泰环保公用汪磊】路德环境业绩预告点评：符合预期，静待酒糟资源化产能投运驱动业绩高增

事件：公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润0.65-0.80亿元，同比增长36.15%-67.57%；实现扣非归母归母净利润0.55-0.69亿元，同比增长46.34%-67.57%。

白酒糟生物发酵饲料增强强劲，业绩大幅增长。2021年，随着饲料行业“禁抗”、养殖业“减抗、限抗”政策推进，以及酒糟环保处理需求持续增长，公司白酒糟生物发酵饲料销售额大幅增长，工业糟渣资源化业务收入显著提升。此外，公司河湖淤泥、工程泥浆、市政污泥处理业务增长稳健，贡献公司业绩基本盘。

酒糟资源化产能持续增长，保障公司业绩高增。根据公司披露的产能建设规划，以及公司现有白酒糟资源化产能建设节奏，预计22/23/24年公司白酒糟资源化产能分别为11/22/30万吨/年。公司白酒糟生物发酵饲料产品具备成本更低、营养价值更高两大优势，公司产品市场竞争力较强，当前产能处于供不应求态势，未来新增产能消化有保障，而产能投运将驱动公司业绩高增。

公司先发优势显著，长期成长性向好。公司自2014年以来转型发展有机糟渣资源化业务，经过7-8年的培育，业务逐步发展成熟。有机糟渣资源化市场空间广阔，未来渗透率提升空间大。凭借在技术工艺、上游酒糟资源供应以及下游市场客户拓展方面的先发优势，公司未来市场份额有望持续提升，长期业绩有望保持高增态势。

投资建议：公司为市场稀缺的糟渣资源化标的，随着白酒糟资源化产能逐步投运，公司业绩有望实现快速增长，看好公司未来成长性。

️ 风险提示：政策推进不及预期、市场竞争加剧、项目推进进度不及预期。

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