新巨丰：拟收购纷美28%股权，无菌包装龙头崛起
夜长梦山
2023-01-29 20:04:49
【浙商轻工史凡可】新巨丰：拟收购纷美28%股权，无菌包装龙头崛起！
事件：公司公告拟以现金收购当前控股股东怡和洋行持有的28.22%纷美包装股份，本次收购完成后新巨丰将成为纷美包装控股股东。
纷美包装是我国无菌包装行业第二大企业，2020年市场份额12.34%，其余利乐52.63%，SIG 10.98%，新巨丰6.99%。21年实现收入34.6亿元，净利润2.85亿元，22年预计实现利润约1.78亿元。公司具有无菌包装年产能约300亿包，核心客户为蒙牛，在蒙牛提现份额约40%。以22年预计利润计算，本次收购料将增厚新巨丰23年利润5000万元，考虑22年原材料高位利润承压，23年预期原材料下行，本次收购实际贡献或将近1亿元。
本次收购一旦完成，我们认为在贡献利润增量外，对于业务拓展的战略意义更为重要，新巨丰未来成长逻辑会更加清晰！
1）客户拓展：纷美与蒙牛深度绑定，本次收购后有望通过纷美加速蒙牛客户拓展。2）产能整合优化：新巨丰生产效率领先实现低价高毛利（定价低于行业10%），受制于产能释放节奏，市场份额提升略放缓，本次收购后公司有望充分整合赋能纷美闲置产能，加速国产无菌包装份额提升。3）全球市场拓展：全球无菌包装市场超千亿，但对一体化服务能力要求较高，纷美包装具有一体化服务能力与自主灌装机，本次收购后公司全球化拓展有望提速，打开长期成长空间。
投资建议：保守假设纷美包装23年收购后利润贡献7500万元，对应23年利润预计3.25亿元，对应当前估值21X，重点推荐！同步建议关注纷美包装。
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