通威股份2020年业绩交流会纪要
水若冰
航行五百年的萌新
2021-04-13 23:40:29
- 2020年经营情况拆分
- 多晶硅：2020年多晶硅销量8.66万吨，硅料销售含税均价6.95-6.96万元/吨，2020H2销售均价7-8万元/吨。2020年加权平均生产成本3.87万元/吨，新产能3.63万元/吨，老产能4.9万元/吨；平均完全成本4. 63万元/吨，新产能4.3万，老产能5.9万元/吨（受洪水的影响偏高，正常应该为5.5万元/吨）。
- 电池片：2020年出货21GW，单晶18GW，多晶3GW，利润11多亿，单晶电池单瓦净利润0.07元，2021年210尺寸出货要在90%以上，目前是50%。
- 组件：2020年出货1GW+，亏损7000万元（组件规模较小，有试验性考虑）
- 农业板块：利润6亿元
- 电站板块：利润3亿元扣除减值2亿多，净利润8000万左右。2021年预计新增并网2GW。
- 一季度经营情况拆分
- 电池：2021Q1电池销量6.4GW，多晶800MW，单晶5.6GW 电池片盈利2亿出头，电池片单瓦平均盈利0.03元，单晶单瓦盈利0.04元。公司目前保障了电池片环节的满产满销。
- 组件：出货300MW ，亏了2000多万
- 多晶硅：出货量2.39万吨 含税售价平均9万多，生产成本3.7万元/吨， 全成本4.8万元/吨，加上化工净利润7亿出头
- 农业：板块基本持平，略微盈余，一季度是淡季，农业板块的利润主要是2-3季度体现。
- 电站：一季度新增并网200-300MW，利润8700万
- 硅料价格
- 现状：四月份平均出货价格12.4万元/吨，最新签单的致密料价格在14.5万元/吨，由于硅料一般在上月底签订下月的单，因此实际成交价会滞后签单价一个月。2021年硅料价格还有上涨的趋势。
- 预测：从供需关系上来看，预计价格上涨将会延续到2022年上半年，2020Q3随着新产能的投放价格开始松动，Q4价格开始下滑。今年年底硅料环节能够释放的产能主要是永祥的乐山和保山两个项目，永祥包头项目、亚洲硅业、大全、协鑫等产能扩张计划释放需要等到2022年下半年，同时还存在3-6个月的爬坡期，受限于设计院交付，资金链问题，2022年行业能扩出来的量差不多10万多吨。
- 电池盈利情况
- 现状：盈利情况158>210>182，目前除了158电池（单瓦净利2-3分钱），其他尺寸电池几乎没有盈利。此次中环硅片涨价后210处于盈亏平衡水平，单瓦盈利1分钱左右。158主要是受益于海外需求的持续，国内158产线的升级供给减少，供需不平衡使得盈利状况较好，预计这个局面可以维持到今年6月。
- 未来趋势：电池全年将会处在一个处境比较艰难的局面，目前的行情现状是否持续关键看随着电池环节开工率的下调，硅片是否降价，为电池片环节腾出获利空间。三季度随着电站装机的提升，电池盈利可能会复苏。行业面临巨大波动的时候是强者恒强，有实力的行业抵御行业波动的能力比较强，新进入企业抵御能力较差。公司在精细化管理和工艺集成上的优势，是其他同行短时间内难以赶超的，公司在任何时候都能保障自己的成本是全行业最低。
- 开工率
- 通威目前开工率100%，电池同行开工率在80%-85%，组件开工率在70%多。
- 行业开工率下降的原因一是需求端放缓，订单减少，二是前段硅片供应不足，硅片厂家优先保障大厂供应，小厂因为硅片短缺导致开不起来。
- 电池技术情况：
- TOPcon中试线是直接嫁接在眉山的产线上，采用了不同的技术路线，现在处在良率和效率的攻关上，目前还不能取代PERC的，推进速度比预期的要慢一些，之前预期的是1-2季度下结论，现在要等到下半年。TOPcon隧穿氧化层有四种技术路线，各有利弊，LPCVD成本难以下降，PVD、PECVD是新技术的新尝试，出现良率底，效率低等一系列的问题，新技术爆发初期问题较多，如果新技术打通，且成本降低未来才有扩张的可能。另外组件端 TOPcon的封装损失是最多的，目前还在排查问题阶段，最终新技术的发展需要站在电池加组件的角度去看问题。
- 异质结一代在合肥、成都三条中试线，这次二代合肥投了三条线。二代产线6月底建成，有6个月的爬坡期，之前累计了经验，大概有3个月的爬坡期。后期要关注设备的稳定性，今年年底才有结论，不代表一定能取代PERC，现阶段的目标是在设备稳定性，工艺上，良率和转换效率上要拉开PERC的差距，效率量产目标在24.5%以上。异质结的银浆和靶材材料的国产化，设备稳定运行，用电池结构的改造降低物耗。这些全都实现以后新技术路线才有肯定的答复，是否在经济性上有取代PERC的产能。
- 210PERC产线在未来一段时间内还保持有竞争力，尺寸放大后要兼顾薄片化，使得210产线上驾驭更大更薄的产品，难度是比较大的，内部制程管理是通威的强项，效率高，单线产出高，碎片率低，良率高。
- 颗粒硅的情况
颗粒硅的主体装备跟西门子法一样用800H，目前反应器材料已经被永祥的两个项目占用完了，主体设备材料不够用。800H的制作周期10-11个月，协鑫颗粒硅最快明年下半年投产。
- 资本开支计划
按照公司此前公布的四年发展规划，公司资本开支在600-700亿元，这两年新建项目比较多，资本开支大部分集中在这两年，其中光伏占大头，农业板块开支相对较少。
- 电站扩张计划
2020年电站装机2.2GW, 2021Q1新增200-300MW，2021全年预计新增并网2GW,总装机量保四争五。十四五期间电站投资速度加快，去年新增单瓦投资3.4元左右，目前维持在这个水平。收益率维持在比较好的水平，全投资收益率7.5-7.7%
- 库存情况
硅料库存3000-5000吨，电池全行业去年疫情期间最高7-8GW的库存，目前行业库存量3GW出头，库存没有变化，开工率在下调。
- 2021Q1现金流增加的原因
2021Q1现金流16亿，去年4亿。原因一是收入的增加；二是去年先把年票据今年一季度兑付作为现金流入；三是农业板块全面实行先款后货。
- 2021Q1多了12亿元的存货的原因
一是原材料的存货增长，特别是农牧备货旺季；二是电池和组件的出口情况，因为疫情船运的影响，船运紧张，公司已经发货但是海关没有报关，也是体现在库存上。
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