锂价涨而股价跌，行业基本面与二级市场背离已持续近一个半月，市场难成 合力的核心原因在于站在过去、当下和未来审视锂板块的投资者均未达成 一致预期，而此篇报告致力于回答二级市场对上游锂板块的核心担忧： 上游锂板块到底是周期还是成长？ 上游锂板块是带有周期属性的成长，远期更多是走量的逻辑，而不是价。 周期的驱动来自供给出清，成长的驱动来自需求爆发