一体化压铸行业梳理-韭研公社

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一体化压铸行业梳理

小郭行研笔记

2023-02-09 21:25:52

一、机会梳理

1、核心驱动力：

1）节能减排政策推动、

2）新能源车轻量化延长续航、

3）生产降本增效、

4）汽车结构件在车零轻量化中单车价值量最高渗透率最低增速最高技术壁垒最高、

5）中长期景气度最高虹吸汽车和车零存量资金

2、近期驱动力：

1）特斯拉开始降价提量、

2）特斯拉宣布3.1进入第三篇章、

3）汽车车零板块触底反弹

3、标的推荐：广东鸿图（全技术整合，产品龙头供应商）、文灿股份（领先布局的供应商）、嵘泰股份（辨识度高）、立中集团（细分免热材料增速最高）

4、结论：政策及消费复苏带动汽车市场需求（↑）x 新能源车渗透率（↑但增速放缓）x 铝合金结构件渗透率（↑）x 一体化压铸渗透率（↑）= 车零板块增长最强细分板块

二、风险梳理

1、基本面：新能源政策推动力度变弱、新能源相关事故致发展停滞、乘用车需求复苏不及预期、一体化压铸设备开发受阻或延期交付、整车厂推广积极性不高

2、技术面：1）当前市场主线虹吸资金、2）特斯拉股价超预期下跌、3）其他风险信号

三、行业梳理

外部环境方面对于油车的油耗有着持续升级的节能减排标准，促使油车推进减耗。新能车则在政策+市场的双重助推下渗透率大幅提升，里程焦虑和整体重量高于油车推进轻量化减耗需求。

产业链方面，

（1）铝合金密度为传统钢材1/3，回收率达95%以上，是最具性价比轻量化材料。新能源车铝合金市场中车身结构件至25年CAGR最高为72%，相对三电和底盘渗透率低，技术门槛高，价值量最大，油车渗透率3%，电车渗透率8%，25年空间3095亿。

（2）一体化压铸技术壁垒高，包括超大型压铸机、免加热材料、压铸模具、压铸工艺。一体化压铸可以缩短制造时间，精简制造流程，节约人员及土地成本，降本增效。产品供应商整合各环节及压铸工艺，具备最高的技术整合能力。广东鸿图、文灿股份为领先玩家，爱柯迪、泉峰汽车跟进布局。铸件市场至25年CAGR为524%，空间192亿。

（3）压铸投影面积越大，对压铸机锁模力要求越高，目前产业在生产上万T级的压铸机应对需求。龙头厂商为力劲科技，国内其他参与者有伊之密、海天金属（未上市）。至25年设备需求CAGR为160%，但折旧10年，故新增设备增速会低于存量需求增速，力劲科技一家22年市占率已有56.7%，空间53亿。

（4）免加热铝合金大幅降低废品风险，提高良率，目前主要为铝硅（4%-13%）和铝镁（12%最佳）合金。特斯拉、蔚来、立中集团、广东鸿图具有相关技术。材料市场至25年CAGR为524%，空间96亿。

（5）压铸模具结构要求更加复杂，工艺要求更加精密。广州型腔（供货广东鸿图、美利信）、赛维达（供货文灿股份、华人运通和特斯拉）、宁波臻至（供货特斯拉）、合力科技（研发中，但为仅有的上市公司）。模具市场至25年CAGR为180%，空间38亿。

四、研报来源

2022-11-09_东吴证券_降本增效，一体化压铸方兴未艾

2022-09-30_东北证券_一体化压铸深度报告：应时而生，方兴未已

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广东鸿图

嵘泰股份

立中集团

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