【国君通信】德科立：离传输范畴为几十到几千公里，对器件性能、可靠性要求非常严苛，是技术的最前沿。

公司主要产品为光模块、光放大器、子系统等，相关的电信市场极大，2022年是150亿，2024/2025年就是300亿的市场，复合30%增长。技术壁垒非常高，不仅中小厂商进不来，实际上超过50%组件、80%的芯片都是海外厂商供应的，公司在未来2-3年要做的是以原创技术实现国产替代。

我们从多个渠道调研了解，公司在过去二十年做了很多底层技术，推出的新模块、子系统产品性能、成本优势明显，业内评价也非常高。公司8月份刚上市，持续扩充产能，年末逐渐落地，明年有较大上升空间。我们认为，公司在未来2-3年，有望成为20+亿营收，4-5亿利润规模的中型光通信企业，是一个小而美，有长期投资的价值的优秀企业。

中报预期已经反应，Q3开始环比提升。上半年由于上海疫情2个月的影响，利润增速实现转正，实属不易。我们预计Q3、Q4相干模块等新产线有望陆续落地，营收、盈利质量有望在未来几个季度继续上台阶。

盈利预测：我们预测2022-2024年1.5/2.2/3.50亿，对应估值28x/19x/12x，CAGR 40%+，给予23年PEG=1，对应市值90-100亿，建议重点关注。