慧选脱水研报【第254期】
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2021-06-08 16:32:02
#东鹏饮料(605499)#：能量饮料高成长好赛道,本土龙头英姿勃发,格局松动东鹏机会凸显
#信邦制药(002390)#：民营肿瘤医院优势品牌，经营效率提升可期，实控人正式上位经营效率有望进一步提升
#拱东医疗(605369)#：深耕高分子医疗耗材领域,IVD市场扩容+国产替代加速，定制化耗材迎来爆发期
1)东鹏饮料主业聚焦能量饮料业务，2009年推出瓶装包装打开市场，2013年确立全国化战略，2021年正式登陆上交所上市，品牌影响力进一步提升；
2)据欧睿国际统计，能量饮料是软饮料第5大品类，2015-2020年零售规模年均增长9.2%，增速位居软饮第2位；3)公司通过降价、促销等强化价格优势，与红牛等竞品相比，产品性价比更高，易被蓝领工人、学生等主力消费群体接受，500ml金瓶快速放量；
4)高性价比战略下，公司规模效应支撑毛利率稳定，费效比提升后净利率稳步上升，未来盈利能力仍有改善空间；
5)公司2017年下半年推出500ml金瓶，2018年逐步推广至全国，填补了市场大容量产品缺口。
#信邦制药(002390)#：民营肿瘤医院优势品牌，经营效率提升可期，实控人正式上位经营效率有望进一步提升
①今年，拥有医院资源的上市公司日渐获得市场认可，信邦制药旗下有7家医院，其中贵州肿瘤医院更是是省内唯一的三甲肿瘤专科医院，拥有开放床位1345张，2020年公司医疗服务营业收入19.68亿元，其中肿瘤医院贡献10.53亿元；
②公司目前正在推进非公开发行股票3.6亿股，发行完成后董事长安怀略及其一致行动人将成为公司的实际控制人，天风证券杨松认为公司经营权和所有权将得到统一，有助于提升公司经营效率；③公司医药流通和医药制造业务稳健增长，杨松认为公司在贵州省内规模优势明显，两块业务稳健增长的同时，还能够与医疗服务板块产生协同效应；
④杨松预计公司2021-23年实现营业收入至69.67/82.26/96.40亿元，归母净利润为2.78/3.40/4.27亿元，采用分布估值法，给予公司合理市值为276亿元（中午收盘市值为180亿元）；⑤风险因素：政策和行业变化的风险；医疗服务业绩不及预期的风险；医疗事故风险；医药流通和医药制造业绩不及预期风险。
#拱东医疗(605369)#：深耕高分子医疗耗材领域,IVD市场扩容+国产替代加速，定制化耗材迎来爆发期
1)公司现有采血管产能5亿支，实验检测及其他项目产能7500吨，募投项目落地有望实现产能翻倍，为公司业绩的高增长提供充足保障；
2)模具是医疗耗材产品的核心技术支撑，模具生产的核心在于结构设计和精密加工的全过程管控，企业需要长期实践和大规模生产才能掌握；3)封闭IVD体系依赖定制化耗材以匹配设备，耗材供应商需与IVD企业前期共同培育产品；
4)药包材+药品联合审评，有望带动中长期持续快速增长。
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