市场对于中国优势战略小金属“锑”的认知亦多为“工业味精”,下游以阻燃剂为代表且较为分散,关注度较低。有两点预期差没有充分被认知:1)锑锭价格从低点 3.75→7.0 万元/吨,涨幅达到 60%,供需结构的周期反转没有被龙头公司股价 price in;2)更重要的是,光伏领域需求是市场盲点;在光伏玻璃澄清剂需求的拉动下,行业需求增速倍增,景气度迎来新的五年。
未来几年,国内供应或将保持收缩趋势,海外仅有华钰矿业新增项目,2020-2025供给端 CAGR 为 2%-3%;而需求端,在光伏需求快速拉动下,需求整体增速有望从 1%提升至 4%-5%。相关产业链上市公司包括湖南黄金、华钰矿业等。