组件一体化更新-0220-韭研公社

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组件一体化更新-0220

夜长梦山

2023-02-20 22:56:10

【天风电新】组件一体化更新-0220 ——————————— 🌼上半年依靠海外出货释放高盈利海外订单饱满下，组件厂维持高排产。从出货情况看，部分组件厂Q1欧洲出货预计同比去年可增加约40%，验证欧洲需求增长，且有部分出货是出于补库存需求，反映当地经销商/渠道商对市场需求的乐观预期。从价格上看，多家组件厂Q1的欧洲出货平均价格仍能达到1.8-1.85元/W之间，验证海外对组件价格的接受度。从N-P溢价上看，在欧洲批量出货N型产品的组件厂中，N型产品的溢价普遍在1-1.3美分之间，考虑到目前头部组件厂TOPCon成本已基本与P型打平，由此可以看到N型产品的盈利溢价非常明显。再考虑到前期较低的原材料采购价格，预计Q1组件一体化环节的单位盈利有望继续环比提升。 🌼下半年国内需求接力增长今年硅料降价后，国内地面电站业主方已经准备大干快上，但最近由于产业链价格的波动，观望情绪又有出现。但我们认为一方面根据往年情况，国内地面电站启动往往在下半年，上半年以满足海外需求为主，需求端不需要过度担心；另一方面，预计往后尤其是今年下半年硅料产能释放带动产业链价格下行之后，国内地面电站需求将迅速起量（并且组件厂不需要把组件价格降得过低），那么组件厂有望依靠较低的原材料价格和相对合理的组件出货价格获得超额盈利。 🌼投资建议需求端无需担心，同时也可以看到组件一体化企业能够依靠新产品和终端市场差异获得高盈利。组件一体化行业的终局远未达到，我们认为未来不同组件一体化企业仍能依靠上述差异跑出竞争优势。重点推荐【晶科能源】（23年23X）【天合光能】（23年19X）【晶澳科技】（23年17X）【隆基绿能】（23年20X）【TCL中环】（23年10 X）【通威股份】（23年 14X）。

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