●莱尔科技(688683)：功能性涂布胶膜一体化领军者,下游技术创新拉动需求快速增长

摘要：

国内功能涂布胶膊领先企业。功能性涂布胶膜材料作为电子元器件及其工艺制程良率、消费电子重要的模组及终端保护材料.

在节能减排压力和新能源汽车性能提升需求的双重推动下，汽车轻量化诉求凸显。将受益于国产替代下的供应链重塑机遇，从中国功能性涂布胶膜新材料应用的探索者成长为领导者。

预测公司21-23年每股收益分别为0.51、0.80、 1.20元，根据可比公司22年平均38倍PE估值水平，对应目标价30.34元

正文：

公司简介

国内功能涂布胶膊领先企业。功能性涂布胶膜材料作为电子元器件及其工艺制程良率、消费电子重要的模组及终端保护材料，广泛应用于如消费电子产品、汽车电子、LED照明、锂电池、半导体产品等领域。公司专注于功能性涂布胶膜材料及下游应用产品FFC、LED柔性线路板的研产销，分别对相关领域的传统线束和传统方式生产的LED灯带线路板方案替代明显，居于细分市场前列，终端客户包括日本住友、瀚荃、立讯精密、得润电子、三星、富士康、蓝思科技等知名企业，是功能性涂布胶膜及其应用领域的领先厂商。

功能性涂布胶膜一体化领军者,受益供需同步向好

公司围绕“胶膜材料+应用”一体化战略，深耕功能性涂布胶膜产业链近20年，在技术体系、业务模式、产品结构、产品竞争力方面保持国内领先地位，在FFC、LED柔性线路板等细分应用领域与国际厂商展开充分竞争，同时晶圆制程保护膜、热成型工艺等高技术壁垒新产品储备具备成长潜力。未来公司一方面将受益于下游应用市场的蓬勃生态，以及“双碳”目标下的绿色工艺趋势;另一方面将受益于国产替代下的供应链重塑机遇，从中国功能性涂布胶膜新材料应用的探索者成长为领导者。

下游技术创新拉动需求快速增长

伴随5G时代消费电子、半导体、新能源、汽车电子等领域持续创新，拉动功能性涂布胶膜及产品工艺升级及需求的持续提升，市场空间潜力大。1) 5G手机对电磁屏蔽、玻璃机壳等需求提升，带动公司磁屏蔽胶膜、玻璃制程保护膜需求。2)高清化、大屏化显示趋势带动FFC量价齐升。3) LED线性照明前景阔，公司LED柔性线路板产品具备成本、环保、高效等优势。采用创新工艺，渐获市场认可。4)半导体国产替代正当时，公司加码晶圆制程保护膜，规模化量产在即。

拥抱新能源汽车、储能大时代

在节能减排压力和新能源汽车性能提升需求的双重推动下，汽车轻量化诉求凸显。FFC柔性扁平线缆具有体积小、厚度薄、耐弯曲性能好等特点，对汽车传统线束具有替代作用。用量和产品技术双维成长，车用FFC的市场空间也将不断释放。此外，公司近期公告收购佛山大为切入锂电池集流体主要材料涂碳铝箔领域，已与国内储能和动力电池主要厂商建立合作，在充分受益于新能源车、储能大趋势带来业绩增量的同时，有望与公司在技术、业务、客户等方面产生协同效应。

盈利预测及投资建议

我们预测公司21-23年每股收益分别为0.51、0.80、 1.20元，根据可比公司22年平均38倍PE估值水平，对应目标价30.34元，首次覆盖给予买入评级。

来源：

东方证券-莱尔科技(688683)-《功能性涂布胶膜领导者,下游创新带来辽阔发展机遇》。2022-1-4；