【西部医药陆伏崴团队】阿拉丁2022年业绩预告点评

☕事件：公司公告2022年业绩预告，2022年实现营业收入3.80亿元，同比增长32.15%，实现归母净利润0.95亿元，同比增长6.73%。单季度看，2022Q4实现营收1.15亿元，同比增长27%，实现归母净利润2984万元，同比增长0.1%。

☕2022年收入端稳健增长，新产品持续开发。2022年公司营业收入增长32.15%，保持稳健增长，主要系公司持续推动研发，大力开发新产品，提高产品品种多样性和丰富度满足市场需求，并通过外仓建设提升发货效率，加快订单完成时效，提高订单发货效率。

☕费用端投入加大，利润端略有承压。2022年公司加大了市场推广投入，前三季度人员增长100多人，特别是研发人员增加较多，导致公司短期销售费用率、研发费用率提升较为明显，使利润端有所承压。此外，由于公司新产品推出，发放电子券造成结算价格下浮，以及大宗商品成本、设备折旧上涨造成毛利率有所下降，对利润端有一定影响。

☕公司保持国产科研试剂龙头地位，加速生物试剂研发。通过设立子公司全面提升公司生命科学领域产品研发能力，目前生物子公司人员、设备都已经到位，逐步贡献增量销售收入。未来，公司品种种类将更加丰富，进一步满足客户多元化需求，科研试剂龙头地位稳固。

☕盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入为5.07/6.66/8.64亿元，同比增长33.3%/31.4%/29.8%，归母净利润为1.29/1.72/2.24亿元，同比增长35.4%/33.2%/30.5%，对应目前股价分别为46X/35X/27X。