【招商食品】重点公司周跟踪20230306

高端批价：整箱茅台略有上涨，高端批价基本保持稳定。茅台散瓶飞天批价2755元，环周持平，整箱飞天批价3000元，环周上涨5元。五粮液批价960-965元，与上周持平。国窖批价维持900元。

日辰股份：公司追求规模前于利润，未来 2-3 年通过人员补充、深化大客户合作、延伸品类布局，及寻求外延式拓展机会实现高增长。22年收入预计高个位数下滑，Q4压力较大。23年春节后复苏更明显，1-2月增速20%左右，3月若延续良性复苏态势，Q1有望实现30%增长。节奏上H2有望增速更快。

恒顺醋业：董事长指出疫情期间，公司改革核心在于消除负面因素，包括：1）清理无效资产提升roe；2）剥离非主营业务聚焦醋酒酱；3）优化补足产能奠定发展基础；4）坚持人才策略及市场化机制。23年为新的改革元年，未来3-5年再造恒顺，下一步改革核心在于继续引入市场化机制，收入端提速。产品上零添加和复调是战略优先级；费用上依靠大数据管理追求精准投放；渠道上分地区有所侧重并增加经销商数量；供应链端降本增效提升毛利率。

天味食品：公司 22 年收入/利润分别同比+32.84%/+85.11%，其中单 Q4 收入/归母净利润分别同比+24.5%/-6.3%, Q4 利润下滑主要系去年基数较高，及广告宣传费用确认及投入增加所致。经过 22 年调整，渠道稳定性提升，经销商代理规模，终端网点数量相比行业内优秀公司仍有提升空间，未来增长可期。同时补充团餐、预制菜等新渠道，天花板有望不断打开。

涪陵榨菜：22年收入/归母净利润分别同比+1.18%/+21.14%，其中Q4收入/归母净利润分别同比-10.8%/-15.1%。23年看，公司重新覆盖2元价格带并实施工资改革，有望带动榨菜销量反弹。当前公司加大多元化发展策略，品类扩张是核心看点，萝卜产品未来有规模效应+提价空间，对业绩或有望实现超额贡献。同时完善渠道建设，提升覆盖面亿增加消费人群，并且通过促销推广来提升原有消费人群复购率。

洽洽食品：Q4收入增长18.82%，瓜子双位数以上增长，坚果增速慢于预期，主要系12月份疫情下，经销商对坚果礼盒备货较为谨慎。Q4归母净利率同比下降，主要系新采购季瓜子成本涨幅大于提价幅度。春节期间洽洽实际动销不错，节后经销商库存低位，2月份以来发货快速增长，逐渐追回1月份缺口，预计全年有望稳健增长。

[礼物]最新观点：市场风格将逐步向追求确定性演绎。1）继续持有环比改善标的（催化如环比复苏、回补、招商，关注催化剂落地与全年业绩空间），重点推荐：#日辰、味知香（B端弹性大）、中炬（期待全新管理对品牌的赋能）、甘源（新渠道放量增长）。2）加配此前涨幅偏低、业绩兑现度强的龙头，逢低布局确定性龙头。重点推荐：#高端白酒、汾酒、重啤（乌苏23年有望明显好于行业）、伊利（渠道库存良性）。