【海通医药】爱美客22年业绩符合预期，发布股权激励计划

疫情下业绩稳健，符合市场预期。22年全年收入19.39亿元（+33.9%），归母净利润12.64亿元（+31.9%）。销售费用率8.4%（-2.4pct），研发费用率8.9%（+1.9pct），管理费用率6.5%（+2pct）。其中Q4受疫情影响较大，实现收入4.49亿（+5.8%），归母净利润2.71亿（+9%），符合市场预期。

嗨体稳健增长，天使针贡献增量。溶液类收入12.93亿（+24%），凝胶类收入6.38亿（+66%）。我们推测熊猫针收入占比在嗨体约35%，看好眼周赛道成长性；推测天使针销售额3亿元，目前已与600家机构合作，授权医生700+。

丰富的在研管线，带来新动能。A 型肉毒毒素、二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液和透明质酸酶等。公司通过投资和战略布局，收购沛奇隆公司100%股权，正式进军胶原板块，我们认为这对公司长期发展具有战略性意义。

发布股权激励计划。公司拟向激励对象授予限制性股票41.732万股，约为总股本的0.1929%，其中首次授予80%，预留20%，授予价格282.99元/股，面向141名董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）人员。激励目标为以22年为基数，23-24年收入增长率不低于45%/103%/174%，或利润增长率不低于40%/89%/146%。

盈利预测：我们预计23-24年收入分别为28.6亿/40.6亿，利润分别为18.4亿/25.5亿元，对应当前估值66x/48x，建议关注。