注1：有关机构改革，领导重要讲话涉及的相关产业和政策方向的详细解读和后续演进，欢迎私下联系交流；

注2：以上内容个人对市场的思考，仅供参考，还望领导不要转发，谢谢！

1.我们自春季以来连续提示政策或不及预期，以及指数顶部风险。周末对于亢奋的中字头，我们提示：就一个季度的中短期而言，当前时间点，直接发动一轮央企全面提估值的行情以迅速向上打开指数上涨空间的概率并不高。我们更建议投资者，立足防御角度，优选高分红的央企公用事业类。这几天市场再度如期演绎

2.对于两会政策投资者一般将重点聚焦于政府工作报告和总理座谈会，却忽视了两会中最值得重视的：领导参加各小组讨论中传达出的政策指示精神，根据过去5年经验，这些一般会在一个季度左右转换为具体的重磅政策

（历史经验：19年两会接见文艺工作者强调文化自信；21年两会接见医药代表，强调医药公用事业属性，接见教育代表，强调规范课外培训，其后医药集采与教育改革提速）

就今年而言，领导以下表述尤为引人注目：

1）淡化gdp增速，强调制造业高质量发展，这或是两会各类刺激政策比市场预期的更有定力的原因。在江苏代表团强调：“任何时候我们都不能走那种急就章、竭泽而渔、唯GDP的道路”。“新班子起来了，一定要注意啊，不要有大干快上的冲动”。

2）关注民生与物价，财政货币化，大放水等至少可预见未来不会成为政策选项。江苏代表团纪实：看到冰箱里冷藏着的菱角等食物，“希望大家日子都过得殷实”。

3）对美霸权行径，予以坚决斗争，这是本次机构改革与政策制定过程中最重要的出发点。在民建代表团首次明确强调：“以美国为首的西方国家对我实施了全方位的遏制、围堵、打压，给我国发展带来前所未有的严峻挑战”

4）更加强调发展的安全性：新能源等新兴产业与金融业年内监管或迎来较大提高。

对于宁德的发言，表示“忧的是，就怕来个大呼隆，先是一哄而起，最后一哄而散”，“国家产业政策一定要稳慎，制定产业政策、推动产业发展都要稳慎”。这或许是本次机构改革之中，将科学技术部的职能更进一步分解到发改、农业等各个具体部门，以完善监管。

对于金融业，表示：“一些政策，搞好了是改革的成功，搞不好就可能是腐败的痛点”。“就像“放管服”改革，“放”了以后，“管”跟上没有？光“放”不“管”不行，跟着就要爆雷”。

5）强调破解“卡脖子”，半导体等安全板块或有更大力度的支持。在江苏代表团，询问徐工“你们起重机里面的芯片，是国产的吗？”

3.以上这些指示精神，值得我们认真学习，更详细分析欢迎私下联系交流

4.就市场而言，再次强调，未来一个季度或整体处于调整周期，在三大内生逻辑（美元周期向上，高频数据或放缓，政策定力强于预期）和三大黑天鹅风险（城投债、俄乌中美地缘风险，疫情二次等）基础上亦要关注部分行业监管强化等中短期影响。

配置方面，维持：1）军工、半导体为代表的安全板块；2）医药；3）央企中高分红的公用事业