今天投资人较为关注本次38促销复苏不及市场预期，除极少数品牌实现正增长外，多数内外资品牌均有不同程度下滑，我们和化妆品行业资深专家沟通后总结以下观点：

1、线下消费场景修复分流部分化妆品消费：线下活动恢复后，线下娱乐消费、旅游出行复苏较为火热，这也导致消费者消费有所分流，在双十一囤货大概率还未消耗完的当下减小了三八大促的囤货行为。

2、线下渠道的表现好于线上：38期间观察到线下CS/KA渠道的下滑幅度小于线上渠道，不同渠道的复苏节奏或存在一定时间差异。

3、抖音折扣的日常化减小了天猫38促销的吸引力。

这两年化妆品行业表现稍显疲软，受疫情&国际关系下受损的外贸行业影响的收入水平波动&储蓄习惯改变、化妆品渠道变革、不同渠道价格不一等多因素影响。我们先前提及化妆品板块过去两年受疫情影响相对较小，也因此复苏或不及其他板块明显，但考虑到我国化妆品人均消费额相较于海外仍有3-4倍提升空间，仍然看好后续收入水平步入正轨后的化妆品行业稳定增长。短期来看，可以稍微乐观期待618表现以及更乐观看待双十一复苏。