高层会议定调，煤电价值有望重估，煤化工业“碳成本”下降-韭研公社

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高层会议定调，煤电价值有望重估，煤化工业“碳成本”下降

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-12-13 08:10:49

国泰君安：高层会议定调，煤电价值有望重估，煤化工业“碳成本”下降【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①中央工作会议定调“要立足以煤为主的基本国情”和“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”煤炭企业和煤电企业将迎来重估。②煤电企业来看，市场认为煤电机组将被淘汰，给予煤电资产价值大幅打折，PB在0.5以下，甚至为0，随着后续煤炭长协100%覆盖以及煤价区间确定，将使煤电盈利回归稳定，煤电资产价值理应获得价值重估。③煤化工企业来看，原料用能就是煤化工用煤，生产过程中排放的二氧化碳较少，重新定义原料用能的碳排放归属后，有效地降低了煤化工行业的“碳成本”，当前板块估值也处于明显低位。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】国泰君安指出，中央工作会议表态“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”，认为这是推动煤电和新能源协同发展，正视煤电地位，煤电盈利回归稳定，煤电资产价值将迎来重估。1）正视煤电地位，煤电盈利回归稳定，煤电资产价值重估本次中央经济会议提出要立足以煤为主的基本国情，明确构建以新能源为主体的新型电力系统是一个循序渐进的过程，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上，这是今年缺电事件以来，社会各界逐步形成的共识。未来，将推动煤炭（煤电）和新能源的协同发展，煤电地位不可或缺。由于今年以来煤价大幅上涨，煤电亏损严重，同时双碳目标下，市场认为煤电机组将被淘汰，给予煤电资产价值大幅打折，PB在0.5以下，甚至为0。国君们认为，此次中央经济会议明确正视煤电地位不可或缺，同时，煤炭长协100%覆盖以及煤价区间确定，将使煤电盈利回归稳定，煤电资产价值理应获得价值重估。2）煤化工业“碳成本”下降中央工作会议再次强调“要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用”，并指出“要科学考核，新增可再生用能和原料用能不纳入能源消费总量控制”。对于煤炭行业，原料用能就是煤化工用煤，即原料煤的主要成分通过化学反应转化为化工品，而生产过程中排放的二氧化碳较少。在重新定义原料用能的碳排放归属后，将：①煤化工生产过程中碳排放计算量下降，有效地降低了煤化工行业的“碳成本”；②在“双碳”背景下，保证大宗化工品的供应链稳定；③通过化工品稳定供应，降低化工品价格的波动性。总而言之，煤化工的“绿色发展”属性进一步提升，“碳成本”有所下降。国泰君安认为，“煤荒”过后，市场普遍认识到了煤炭在能源结构转换完成前依然具备稀缺属性。部分优质公司Gu票已经跌回6月底水平，按照上半年业绩进行年化pe仅5倍左右，估值明显偏低。来源：国泰君安