【国君汽车 专题研究】降价的不同视角：市场加速出清，自主崛起提速

乘用车市场将在加剧的市场竞争中加速出清，自主品牌份额继续大幅提升。近期部分合资品牌经销商大幅降价去库存表面是需求不振，但更多是在自主和一线合资挤压下的无奈之举，价格的屠刀落下就很难收回。2023年预计行业将加速出清，合资继续退场，自主品牌份额将继续大幅提升，这也将带动国产零部件企业的市场份额的进一步提升。

[礼物]部分合资品牌经销商大幅降价清库存实属无奈之举，国六切换影响不大，自主品牌小幅降价让利为新车型推出做准备。近期的乘用车降价热潮中，部分合资品牌的部分经销商降价幅度最大，表面上看是短期需求波动带来的库存压力，但实际上是2022年以来高性价比自主车型推出以及一线合资品牌大幅降价后的竞争力下降，没有新车型的支持下价格体系的崩塌很难再挽回。自主品牌目前的策略是小幅度降价让利，同时加速高性价比的车型推出。2023年过六B的切换影响不大，一是离切换时点还有4个月时间，同时国六A的库存占比并没有非常高，合资品牌压力相对较大。

消费者观望情绪再次加重，行业需求复苏时点有所推迟。本次降价范围本来相对有限，但消费者心中已经有了较强的降价预期，短期消费观望情绪加重，直接体现就是终端进店量数据表现良好但成交量下降。大幅降价的品牌销量短期或有反弹但总量有限。我们预计行业复苏的时点会有所推迟，需要等到清库存行为接近尾声。在经济复苏预期下乘用车销量2023年我们对整体需求并不悲观。

行业加速出清下，整车和零部件企业中期成长逻辑更加明确：优质自主品牌中期销量以及单车盈利将继续提升，零部件企业也会显著受益供应链封闭的合资品牌的市场份额的下降。继续推荐三条主线，智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的爱柯迪、瑞鹄模具、双环传动、沪光股份、旭升集团、标榜股份、新泉股份、巨一科技、拓普集团等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的江淮汽车等。