【中金军工】卫星景气持续提升，关注特种外贸发展机遇

本期（2.25-3.11）上证综指下跌1.14%，创业板指数下跌2.41%，国防军工指数（中信）下跌0.30%，跑赢上证指数0.83个百分点，跑赢创业板2.11个百分点，军工本期涨幅行业排名第7/29。

⭕ 低轨卫星星座建设加速，卫星制造与应用环节景气持续上行。根据3月7日报道，两会期间，全国政协委员、中国航天科工二院院长宋晓明表示，二院正在规划超低轨卫星星座建设，首发星预计将于今年9月具备发射条件。该卫星成功入轨后将对超低轨道飞行技术、高分辨率对地成像技术、星载智能处理、信息直达用户终端等关键技术进行演示验证和应用示范。我们认为，伴随国内外巨型星座陆续落地以及组网工作的加速推进，卫星制造与应用环节景气度有望持续提升。

⭕ 特种外贸市场逐步打开，关注外贸市场发展机遇。1）根据SI­P­RI数据，2021年全球百强特种企业中，中国上榜的8家企业装备销售总额为1091亿美元，占全球市场份额约18%，仅次于美国。2）俄乌冲突以来，信息化、精确制导、无人化的重要性持续凸显。我们认为，在全球不稳定因素逐渐增加的背景下，我国特种装备有望凭借性能和性价比优势，在国际外贸市场上占据更高的市场份额，为我国特种装备产业链企业打开更大的成长空间。

⭕ 估值处历史低位附近，建议重视板块中长期配置机会。1）我们认为，外部环境日趋复杂的背景下，航空航天科技行业是国家未来重点发展方向，行业有望长期保持高景气运行。2）当前板块动态P/E分别位于近10/5/3年13.55%/18.57%/23.35%分位数水平，处于历史底部附近。我们认为，在装备现代化建设加速的背景下，行业有望长期保持高景气运行，当前板块估值安全边际较高，建议重视板块中长期配置机会，重点关注航空装备、特种新材料、卫星产业链等领域的细分龙头。

[礼物]投资建议：我们认为：板块估值处于历史底部附近建议重视板块中长期配置机会。推荐标的：中航光电、中航西飞、航天宏图、铖昌科技、振华科技、中航重机、北方导航、图南股份、西部超导、华测导航。建议关注：中航沈飞、航发动力、中简科技、派克新材、航天电器、抚顺特钢、臻镭科技、复旦微电（未覆盖）。

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