[礼物]【东吴建筑建材】建筑央企深度：新一轮国企改革有望推动基本面持续优化，看好估值持续修复机会

#宏观稳增长持续、行业景气度维持高位。（1）中央经济工作会议定调“稳“字当头，2022Q4以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年中枢，业务活动预期连续三个月高位景气。（2）八大建筑央企2022Q4订单增速整体位居近年来中枢之上，2023年1-2月中国建筑、中国电建订单开门红。
#近五年来央企基本面已有明显优化、国企改革深化提升行动有望进一步改善建筑央企经营质量。（1）建筑业份额近年来持续向央国企集中，行业增速回落下建筑央企毛利率稳定反映竞争格局优化。（2）新一轮国企改革正谋划实施，国资委试行“一利五率”，提升ROE和现金流考核权重。（3）ROE优化主要可通过总资产周转率、净利率提升，营业现金比率提升在于改善经营性现金流。（4）建筑央企近年来不仅着手存量优化，同时战略外延开拓，推进数字化转型，布局多元业务等，加速提质增效。
#海外经营有望改善、“一带一路高质量发展”打开沿线市场空间。（1）全球疫情等因素对建筑企业海外经营展业形成掣肘，2023年有望改善。（2）提出共建“一带一路”高质量发展，进一步深化基础设施互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作。（3）国际工程企业基本面有望持续改善，建筑央企海外收入比例仍有提升空间，“一带一路”政策加快出台有望加速海外订单落地。 
#建筑央企估值整体处于中枢下方、迎来多重催化。当前多数建筑央企PB处于历史区间25%分位左右。证监会提出探索建立具有中国特色的估值体系，上交所明确新一轮央企综合服务相关安排，有望推动央企估值回归。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，相关政治、经济政策落地将提振建筑业务海外业务成长预期。
#投资建议：建议关注两条主线：
#建筑央企估值重估机会值得重视，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。
#“一带一路”方向，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。

风险提示：宏观政策变化的风险、在手订单落地不及预期的风险、新业务开拓不及预期的风险。

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