全球存储大厂美光展望库存周期已到高点，昨晚大涨7%，存储是半导体周期先行指标，建议重点关注低位复苏标的。自今年2月以来，在弱复苏下行业公司Q1业绩普遍承压，设计板块整体回调约10%，部分厂商跌幅达到20%以上。从未来业绩看，我们认为设计公司有望环比逐步改善。目前各设计环节全球大陆厂商市占率仍低（模拟5%、MCU10%、SoC30%），替代空间巨大，持续看好复苏逻辑下设计板块投资机会。

[庆祝]基本面来看，设计公司23年迎边际改善，在上游成本松动、下游需求复苏预期下，有望触底反弹，部分赛道国产化率低，穿越下行周期后国产替代重回主旋律；库存来看，据我们调研反馈，目前消费类渠道库存普遍回到中性正常水位，部分下游偏高，Q1终端产品销售回暖进一步去化库存，行业有望于Q2补库，传导设计厂商迎来业绩拐点。

建议关注：

1）存储：兆易创新、普冉股份、江波龙、东芯股份、深科技；

2）模拟：圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、芯朋微、杰华特、必易微；

3）SoC：瑞芯微、晶晨股份、中科蓝讯、乐鑫科技、富瀚微；

4）持续高景气：复旦微电、安路科技、澜起科技、聚辰股份。

风险提示：行业景气不及预期；疫情的不确定性；新品渗透率迭代不及预期。