六维解构芯原股份:国内顶级IPPowerHouse，迎Chiplet加速启航

1芯原股份:打造顶级“IP PowerHouse”，并基于此提供ASIC定制量产董事长戴伟民:辞去美国终身教授，回国创立芯原，助力中国芯片生态系统芯原技术实力雄厚:IP储备丰沛，IP市占率全球第七、大陆第一:设计经验丰富、一次流片成功率高达98%，拥有5nm先进芯片设计能力Chiplet产业化，加速推动芯原“IP芯片化→芯片平台化”独特商业模式成功落地芯原的未来机遇:行业beta1:国内设计公司激增，亟需中国原创IP，加速芯原IP业务成长+行业beta

2:先进制程大势所趋，推动设计成本飙升，芯原定制业务深度受益早个股alpha:AP/AI/TWS三大战略产品布局，千亿级Chiplet平台蓄势待发

3对标国际龙头公司:

与全球排名前10的IP授权公司估值对比、成长期可获得PS20+

业务板块分部对标:IP授权对标ARM定制量产对标联发科

投资建议:

4公司为国内IP独角兽与顶级ASIC公司. P储备三富，布局Chiplet千亿级平台，随着国产替代加速，有望进一步成长。

公司至今已拥有数据中心、高清视频、高清音频及语音、视频监控等多种一站式芯片定制解决方案，以及自主可控的图形处理器 IP 神经网络处理器IP、视频处理器IP等共六类处理器IP 1400多个数模混合IP和射频IP。芯原基于其约20年VivanteGPU的研发经验，所推出的Vivante3DGPGPUIP可提供从低功耗嵌入式设备到高性能服务器的计算能力，可以满足广泛的人工智能计算需求。

预计公司23/24年收入30-35/40-45亿元，目前约460亿元市值仅10xPS，较板块20-40xPS水平严重低估，还有翻倍想象空间。