牧高笛（603908）：22年利润增长78%，符合预期！户外露营装备龙头再创新高！-韭研公社

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牧高笛（603908）：22年利润增长78%，符合预期！户外露营装备龙头再创新高！

夜长梦山

2023-04-13 10:05:22

【申万宏源纺服】牧高笛（603908）：22年利润增长78%，符合预期！户外露营装备龙头再创新高！🔥🔥 🌟4月12日盘后发布2022年业绩快报：①22年营收14.4亿元（同比+55.5%），归母净利润1.4亿元（+77.8%），扣非净利润1.4亿元（+124%），业绩位于此前预告区间中位，符合预期。②22Q4营收2.8亿元（+39.4%），归母净利润0.10亿元（+32.7%）。③测算22年/22Q4归母净利率9.7%/3.4%。

国内精致露营倡导者，把握全球机遇实现自身高增长。22年业绩表现亮丽的原因：①露营帐篷 OEM/ODM 业务订单持续增长，带动外销收入稳步上行（预计+16～17%）。②国内户外露营呈爆发式增长，露营装备终端需求提升，公司自主品牌业务在产品力、品牌力、渠道力上的持续发力，收入和利润快速增长（预计收入增速超100%）。

展望23Q1，自主品牌依然是增长核心动力，代工业务有所拖累。线下活动逐步恢复，户外热度持续高涨，预计1-2月公司大牧装备业务同比翻倍增长，3月增速放缓，预计23Q1大牧装备增速依然超50%。随天气转暖进入露营旺季，有望迎来新一轮增长。当前外需依然承压，预计23Q1代工业务下滑20%以上，主要系欧洲订单减少，暂时拖累整体业绩，但随下游客户的库存去化及下半年新客户量产贡献增量，全年代工有望收窄降幅。

公司是全球露营行业领军者，把握行业增长红利实现大牧装备业务爆发式增长！看好公司持续打造国内顶尖的露营及大户外品牌，消费复苏叠加上半年露营消费旺季，品牌业务有望超预期！预计当前23年PE约22X，短期外销承压，但内需依然强劲，一旦外销好转业绩有望重回高增。