华创宏观张瑜团队 美国通胀的魔力圈如何打破
夜长梦山
2023-04-14 20:43:46
华创宏观张瑜团队 美国通胀的魔力圈如何打破
当下美国通胀有个“魔力圈”：居民超额储蓄+收入强劲+财富效应→消费支出韧性→企业盈利韧性→利率敏感性减弱+收入预期稳定+就业市场韧性→薪资增长以及消费和经济韧性。
联储加息正通过两条路径缓速这个循环：一是提高融资成本，抑制资本开支，减少就业招聘，银行信贷收缩；二是资产价格估值压力，削减财富效应。
还有三种情况或会加速打破：一是超额储蓄最早在7月耗尽；二是银行加速收紧信贷；三是利率敏感部门出现流动性甚至债务风险。从概率看，第一种情况较为确定，第二种情况尚不明晰，第三种情况更难预测。目前来看，这些情况还不在眼前。
预计联储5月继续加息25bp，届时是否进一步收紧政策要看期间数据情况，年内降息概率不大（年内核心通胀难到3.5%以下）。后续关注三条线索：一是居民超额储蓄消耗进度，二是就业和通胀放缓速度，三是银行信贷收紧情况。
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