煤价止跌&宏观微观显拐点，高胜率与安全性兼备【开源能源】-韭研公社

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煤价止跌&宏观微观显拐点，高胜率与安全性兼备【开源能源】

夜长梦山

2023-04-17 10:35:47

煤价止跌&宏观微观显拐点，高胜率与安全性兼备【开源能源】

宏观微观数据已现拐点。海内外能源价格均反弹：国内秦港Q5500动力煤平仓价于1005元/吨止跌，Q5000卡已先行反弹；澳洲纽卡6000卡报价大涨+11.8%；布伦特原油报价87.9美元且上涨1.9%。开工率连续两周下滑、秦港库存大跌。沿海八省电厂日耗环比上涨2.9%，水泥开工率环比大涨8.8个百分点。社融规模增量为5.38万亿元，刷新历史同期新高；3月中国商品出口同比大涨14.8%，结束此前连续五个月的下降态势；此外四月中下旬及五六月是施工企业旺季。我们预期持续改善的宏观微观数据，有望扭转市场对经济悲观的预期，从而解除对顺周期板块估值上的压制。

煤炭板块维持高胜率与高安全边际的逻辑。高胜率：如对经济悲观，煤炭股则多数可获得10%左右的股息率；如看多经济，煤炭同样也会成为进攻品种，受益需求拉动的价格上行从而股票获得资本利得。高安全边际：煤炭股的PE/PB估值均处于历史底部，且PB相对高ROE而被明显折价；此外陕蒙一级矿权出让PE估值达10倍以上且远超二级的4-5倍，且伊泰溢价50%回购H股并退市，均证明煤企被严重低估。通过煤炭股二十年复盘，盈利稳定性高且持续高分红的公司确实会提升估值，例如中国神华，此外“中特估值”也带来催化。