【中泰农业】道道全Q1业绩快报点评：
夜长梦山
2023-04-17 10:44:39
【中泰农业】道道全Q1业绩快报点评：
Q1业绩超预期
Q2仍有提升空间
1、2023Q1 营业收入 17~18 亿元，同比增长 37.5~45.6%；归母净利润 0.9~1.2 亿元，同比增长 266.6%~322.1%，扣非净利润 0.6~0.8 亿元，同比增长 248.8%~298.4%，优于市场预期。
2、营收增长源自压榨业务及包装油增长，压榨业务是公司完成全产业链布局的核心环节，预计全年三位数量增；包装油业务是主要利润来源，Q1量稳价增呈现双位增长，预计全年两位数量增。
3、原料价格结束3年上涨，自去年6月见顶回落，包装油毛利率逐季改善，Q1回归历史正常水平。预计Q2全国进口菜籽到港量维持高位，菜油价格高概率延续低位。
4、菜油与豆油的价差自历史高位3000-4000元回落至0-200元，之前3年因价差劣势导致的替代流失将重回菜油市场。 USDA预计22/23年度中国菜籽油消费860万吨，同比增长7.5%，菜油赛道beta向上。
5、我们维持公司 2023-2024 年营业收入 106.58 亿元、 113.75 亿元；归属母公司净利润分别为 5.26 亿元、6.90 亿元，股价对应业绩仅 7.9 倍、6 倍，远远低于历史 20-60 倍的核心波动区间，给予“买入”评级
风险：包装油销量不及预期，原料价格出现超预期上涨，头部企业大幅下调终端产品报价、人民币大幅贬值等
欢迎联系中泰农业团队：
姚雪梅/王佳博/严瑾
1、2023Q1 营业收入 17~18 亿元，同比增长 37.5~45.6%；归母净利润 0.9~1.2 亿元，同比增长 266.6%~322.1%，扣非净利润 0.6~0.8 亿元，同比增长 248.8%~298.4%，优于市场预期。
2、营收增长源自压榨业务及包装油增长，压榨业务是公司完成全产业链布局的核心环节，预计全年三位数量增；包装油业务是主要利润来源，Q1量稳价增呈现双位增长，预计全年两位数量增。
3、原料价格结束3年上涨，自去年6月见顶回落，包装油毛利率逐季改善，Q1回归历史正常水平。预计Q2全国进口菜籽到港量维持高位，菜油价格高概率延续低位。
4、菜油与豆油的价差自历史高位3000-4000元回落至0-200元，之前3年因价差劣势导致的替代流失将重回菜油市场。 USDA预计22/23年度中国菜籽油消费860万吨，同比增长7.5%，菜油赛道beta向上。
5、我们维持公司 2023-2024 年营业收入 106.58 亿元、 113.75 亿元；归属母公司净利润分别为 5.26 亿元、6.90 亿元，股价对应业绩仅 7.9 倍、6 倍，远远低于历史 20-60 倍的核心波动区间，给予“买入”评级
风险：包装油销量不及预期，原料价格出现超预期上涨，头部企业大幅下调终端产品报价、人民币大幅贬值等
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