[抱拳]光大建筑建材及新兴产业

[爱心]思路总结：
1）破净龙头全面修复（中铁、铁建、中交、中冶、中建）~越接近1x，修复确定性越高；离1越远，风险收益比越佳（都不会掉队）；

2）具备全球竞争力，能够走出去的细分央企龙头（铁科轨道、中材国际、中钢国际）；

3）产业链链长，肩负产业链安全国产替代的央企科研院所背景的企业（铁科轨道、凯盛科技、中国化学等）。

[抱拳]标的总结：铁科轨道（最优，国内成长性，国外独家），中材国际（水泥设备+工程+运维一体化，中建材走出去的桥头堡，四大国际工程中最便宜），中铁、铁建、中交、中冶、中建（风险收益比优，估值修复有确定性），凯盛科技（中建材的新材料研发及产业孵化平台），中国化学（化工新材料研发投资平台）。

[玫瑰]破净龙头修复：“永续经营”是DCF的基石假设，长期以来被忽视；国改背景下，企业盈利能力（净利润率、ROE）将持续回升；REITs加速发行，自由现金流好转；民企地产商的信用担忧，导致央企对供应链话语权持续提升。

[玫瑰]具备全球竞争力，能走出去的细分央企龙头。对于这些企业而言，国内市场的份额相对已经相对较高；具备全球竞争力，也就意味着中长期成长空间能够打开，“中特估”将对其成长性再估值。

[玫瑰]产业链链长：举国体制突破“卡脖子”环节，央企科研院所的研发实力人员储备+激励机制的改革，将迸发强大生命力。对于“新材料、新产品”研发平台的估值方法将有别于传统企业。

[爱心]周报重要提示：浮法玻璃库存连续六周陡峭下降，下游深加工订单边际好转；强调我们一直以来的观点，竣工环节与地产销售、新开工是割裂的（对比水泥数据）；未来1-2年“保交付”是确定性主线，周期品优于消费品，继续坚定推荐旗滨集团。