【长江通信于海宁团队】英维克一季报点评：整体符合预期，毛利率继续提升
夜长梦山
2023-04-27 10:39:42
【长江通信于海宁团队】英维克一季报点评：整体符合预期，毛利率继续提升
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Q1表现符合全年交付节奏，整体符合预期
22Q1公司实现营收5.3亿元，同比增长32%，归母净利润2510万元，同比增长98%。股份支付费用影响净利润约1922万元，剔除该影响的归母净利润同比增长249%，整体表现符合预期。拆分结构看，IDC温控温和增长，商用车仍呈现下降趋势，储能和液冷相关表现均良好。复盘过去Q1情况，一般业绩均处于低位，主要是IDC确认周期较长影响收入叠加假期营销带动市场费用增加，导致Q1净利率一般低于5%（仅有21年收入端有确认异常导致净利率达到9%）。目前IDC确认周期仍类似，叠加储能节奏也集中于Q4，故Q1整体节奏与过往情况相符。
🌟Q1毛利率继续提升，预计全年激励费用前高后低
受益于公司业务结构优化，降本措施显著，23Q1毛利率达32.7%，同比+5.3 pct/环比+3.1 pct。从全年股权支付费用确认节奏来看，由于今年年中第一批将解锁（授予日为22年7月22日），解锁后单月摊销费用将显著减少，预计支付费用将呈现前高后低。假设Q2股份支付费用数额与Q1相同，则上半年合计确认支付费用4523万元，参照此前披露的测算影响，则22H2确认相关费用约2537万元，较去年同期（3997万元）下降显著，下半年摊销压力将明显减小。
🔥看22年节奏：【收入端】Q1节奏正常，Q2、Q3交付均受疫情影响（尤其Q2），集中Q4确认收入；【成本&费用端】上半年成本端仍受大宗商品价格影响，下半年费用端受股份支付费用确认影响。故考虑去年节奏异常影响，预计今年Q2、Q3将有明显增速。
💰整体来看，Q1表现符合正常节奏，在算力+储能双轮驱动下，公司全年快速增长无忧。预计公司2023-2024年归母净利润为3.72亿元、5.06亿元，对应同比增速33%、36%，对应PE 53x、39x，继续重点推荐！
详情请联系#长江通信于海宁团队
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Q1表现符合全年交付节奏，整体符合预期
22Q1公司实现营收5.3亿元，同比增长32%，归母净利润2510万元，同比增长98%。股份支付费用影响净利润约1922万元，剔除该影响的归母净利润同比增长249%，整体表现符合预期。拆分结构看，IDC温控温和增长，商用车仍呈现下降趋势，储能和液冷相关表现均良好。复盘过去Q1情况，一般业绩均处于低位，主要是IDC确认周期较长影响收入叠加假期营销带动市场费用增加，导致Q1净利率一般低于5%（仅有21年收入端有确认异常导致净利率达到9%）。目前IDC确认周期仍类似，叠加储能节奏也集中于Q4，故Q1整体节奏与过往情况相符。
🌟Q1毛利率继续提升，预计全年激励费用前高后低
受益于公司业务结构优化，降本措施显著，23Q1毛利率达32.7%，同比+5.3 pct/环比+3.1 pct。从全年股权支付费用确认节奏来看，由于今年年中第一批将解锁（授予日为22年7月22日），解锁后单月摊销费用将显著减少，预计支付费用将呈现前高后低。假设Q2股份支付费用数额与Q1相同，则上半年合计确认支付费用4523万元，参照此前披露的测算影响，则22H2确认相关费用约2537万元，较去年同期（3997万元）下降显著，下半年摊销压力将明显减小。
🔥看22年节奏：【收入端】Q1节奏正常，Q2、Q3交付均受疫情影响（尤其Q2），集中Q4确认收入；【成本&费用端】上半年成本端仍受大宗商品价格影响，下半年费用端受股份支付费用确认影响。故考虑去年节奏异常影响，预计今年Q2、Q3将有明显增速。
💰整体来看，Q1表现符合正常节奏，在算力+储能双轮驱动下，公司全年快速增长无忧。预计公司2023-2024年归母净利润为3.72亿元、5.06亿元，对应同比增速33%、36%，对应PE 53x、39x，继续重点推荐！
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