事件描述：2023 年 4 月 26 日，公司发布了 2022 年年度报告和 2023 年一季 度报告。公司 2022 年全年实现收入 10.10 亿元，同比+14.88%；归母净利润 2.35 亿元，同比+21.28%；扣非归母净利润 2.26 亿元，同比 25.95%。同时 2023 年 Q1 单季度实现营收 2.48 亿元，同比-3.82%，环比-0.80%；归母净利润 0.51 亿元，同比-26.39%，环比+10.87%，全年及一季度业绩基本符合预期。 

发行可转债募资建设 LiFSI、强化新能源方向布局： 2022 年公司公告向 不特定对象发行可转换公司债券，拟募资不超过 6.5 亿元用于建设 1 万吨/年 锂电池用新型锂盐（LiFSI）项目。一方面，公司顺应锂盐发展趋势，相比于 LiPF6，添加 LiFSI 的锂电池拥有更高的能量密度和更好的快充性能，符合三 元锂电高镍化的趋势。另一方面，公司充分发挥自身优势，以自产的电池级氯 化亚砜为原料生产 LiFSI，可得到品质较高的产品。根据公司公告，该项目建 设期为 2 年，预计将于 2025 年逐步投产，后续增量显著。 

以氯化亚砜为平台，多产品新建&扩建增厚利润：公司打造的“一链两 翼”布局逐步完善，其中新材料产品矩阵持续丰富。PEKK：公司是目前国内 第一家能规模化生产 PEKK 的企业，其中一期 1000 吨/年产能的生产装置已安 装完毕，正在进行分产品序列的试生产调试，产品放量在即，国产替代空间广 阔。芳纶聚合单体：2022 年 8 月公司产能增加至 3.1 万吨/年，进一步巩固该 产品在国内龙头地位，在下游多家芳纶企业扩产的背景下，盈利能力增长显 著。氯醚：2022 年 4 月，公司产能增加至 6000 吨/年，主要用做生产低毒、高 效的早期广谱稻田选择性芽期除草剂丙草胺原料之一。氯乙酰氯：主要用作酰 化剂、萃取溶剂、有机合成中间体，公司建设 1 万吨/年并于 2023 年 2 月投入 试生产。同时公司还规划了包括多种羟基氯化物和酰氯系列产品，类型丰富， 未来成长空间广阔。 

投资建议：公司先后建成多项新材料产品，包括国产替代的 PEKK；同时扩 建龙头产品氯化亚砜和芳纶聚合单体，未来增量显著；另外公司定增锂盐项目 打开未来成长空间。我们预计公司 2023-2025 年 可 实现营业收入 13.12/17.47/24.68 亿元，归母净利润 3.53/4.98/6.92 亿元。对应 PE 分别为 29.31/20.80/14.96 倍，维持“增持”评级。 

风险提示：原材料价格大幅上涨；含氯化学品等新产品扩产不及预期；下游 需求不及预期