【浙商策略王杨】迎接红五月
夜长梦山
2023-05-04 10:28:47
【浙商策略王杨】迎接红五月
我们对假期市场关注焦点，点评如下：
1⃣️积极把握红五月
5月行情即将开始，我们认为红五月可期。一方面，应立足趋势把握波段，市场处在结构牛市初期，易涨难跌。另一方面，边际变化，一则4月下旬休整后TMT拥挤度改善，二则一季报落地后TMT业绩线索初步显现，三则中特估5月催化剂密集，四则5月初美联储议息会议后至6月中旬迎来喘息期。
因此，凌晨美联储议息会议落地后，5月行情将展开。尽管假期全球股市调整，但这是对联储议息会议的短期反应，如果对明早A股带来扰动恰恰是布局机会。结构上，我们继续推荐TMT和中特估。
2⃣️TMT仍是主线
针对TMT，一季报落地，这是跟1-4月最大的边际变化，这种变化也会带来行情特征的变化。
此前结合风格和牛熊研判框架，我们提出今年是TMT引领的结构牛市，科创板是领涨宽基。复盘13年计算机、19年半导体、20年新能源三轮结构牛市，盈利变化和基金配置都存在经典规律。
具体来看，其一，牛市第一波行情启动时，指数上行斜率陡峭，此时盈利处在反转初期，往往对应盈利增速为负，相应的基金配置尚未明显提升。其二，随着牛市主升段展开，指数上行斜率放缓，此时盈利进入上行通道，相应的基金配置往往在此期间开始提升。
其中一个细节在于，基金最大幅度加仓幅度往往出现于行情启动后三个季度左右，将其跟盈利变化结合就容易理解。也即，基金重视业绩线索，第一个季度盈利为负，第二个季度首次改善，而第三个季度再次确认时，基金开始加大配置。
结合TMT一季报净利同比，计算机和传媒自22Q4触底反转，电子仍在探底。这意味着对计算机和传媒而言，二季度将是业绩线索引领的基金配置行情。对应到投资上，重视TMT业绩线索，典型如算力链（服务器、光模块、芯片）和游戏。
3⃣️其他结构线索
除了TMT，我们认为5月中特估催化剂密集，也值得关注，一则央企ETF获批，二则据央视新闻中国—中亚峰会5月在西安举行。
此外，一季报落地后根据【净利润断层策略】部分低估值板块机会也值得重视，如需相关名单欢迎联系。
风险提示： 美国通胀超预期。
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中国中铁
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