白酒转机已至，坚定底部布局良机-韭研公社

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白酒转机已至，坚定底部布局良机

夜长梦山

2023-05-19 19:56:32

【国金食饮】白酒转机已至，坚定底部布局良机！ 💥在情绪悲观时市场会放大短期担忧，例如宏观数据承压对应复苏预期较弱、批价表现未见向上突破、甚至在去库存旋律下对Q2业绩兑现持谨慎态度。当前板块身处淡季的确缺乏催化，但需求确实在稳步恢复，批价表现除需求影响外，也与酒企投放节奏、费用政策等相关。在去库存背景下，大部分酒企库存环比Q1末均有所降低，预计至Q2末会更健康，对下半年的量价走势可更乐观，情绪筑底回升具备确定性！ 💥目前板块估值位于历史低位，PE-TTM仅29X，位于近5年15-20th分位，胜率较为明确，五泸等核心标的当年PE已贴近22年10月水平，配置胜率明确，情绪极端演绎后或迎转机，22Q2基数并不高，对23Q2业绩兑现质量大可乐观。目前优选性价比高端及赛道龙头（茅五泸汾洋等），关注弹性标的（酒鬼、老白干等），后附主流白酒近期渠道跟踪： 💥高端酒：1）茅台5月完成回款，尚未发货，5月配额5%左右，批价环比提升，库存低位。2）五粮液：年初-5月初动销同比增长20%+，目前发货进度55%左右，控货下批价企稳略回升，春节政策低价库存逐渐消化，当前库存1个月。3）老窖：4-5月春雷行动，计划5月末进度达60%，达成回款目标与往年完成量的返利政策相关，批价稳定，库存1.5-2个月。 💥次高端：1）汾酒4月同比增长20%+，5月预计进度10%左右，批价企稳，库存1-1.5个月。2）舍得4月开票同比增长接近20%，库存环比下降，当前2个月，批价企稳。3）酒鬼酒仍在渠道梳理，4月下滑，5月预计增长，Q2预计仍承压，省内酒鬼库存2个月，内参3个月，批价环比提升，预计Q2末库存环比仍能下降0.5个月。4）水井坊Q2环比改善，节奏以稳为主，库存2个月，批价企稳。 💥区域酒：1）洋河：销售稳健，特别是宴会高峰、五一动销符合预期，南京渠道反馈在20%多（水晶梦40%+、梦6+是20%多）。2）今世缘：Q2增速对比Q1加快（Q1为27%）。3）迎驾：4-5月基数低，动销符合预期，但是淡季。4）金徽酒：与全年规划基本一致，1-4月柔和系列+40%，全年规划30%；年份系列（400-1000元）同比+30%，全年规划40%；能量系列（100-400）同比+30%多；单4月年份、能量系列增速更高。欢迎交流！国金食饮刘宸倩/李本媛/叶韬

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