【中泰机械】博杰股份深度：优质自动化设备商，步入多元发展新阶段

[太阳]3C自动化优质企业、多元布局打开成长空间。
公司是优质自动化设备企业，产品主要包括测试设备和自动化组装设备，业务已涵盖电学、声学、射频、光学测试设备以及自动化测试合组装设备等。公司凭借在3C行业积累的自动化测试、视觉等技术以及快速响应、成本管控等能力，将业务拓展至服务器/云存储、新能源车、MLCC设备和半导体设备领域，不如快速发展阶段。

[太阳]拓展服务器/云存储和新能源车检测、打造新增长点。
#发展服务器检测、受益于AI趋势。AI发展推动服务器市场快速增长，公司为客户提供服务器自动化测试设备，已实现全球知名客户的全覆盖，目前已完成在中国台湾地区、越南、墨西哥等国家和地区的业务布局，有望实现快速发展；
#新能源车检测业务快速发展。新能源车电动、智能和网联化发展趋势带来PCBA检测需求增长。公司在OBC、车载摄像头等细分应用领域实现自动化测试和自动化组装的线体设备成功研发并交付，2022年汽车领域营业收入同比增长约 50%，新能源车领域收入呈高速增长态势。

[太阳]MLCC和半导体设备打开公司长期成长空间。
#MLCC设备百亿空间、进口替代带来发展机遇。根据测算，MLCC设备市场空间约111.3亿元。目前MLCC设备进口依赖度较高，公司推出六面体外观检测机、测试包装编带机、高速测试机、高速叠层机等四款核心制程设备，充分受益于行业发展和国产化趋势。
#拓展半导体设备、打开长期成长空间。根据QYResearch数据，2022年全球半导体划片机市场规模为117亿元，主要由Disco、东京精密等海外企业占据，国产化空间大。公司通过控股博捷芯布局半导体划片机，成功研发多款 4-6 寸、8-12 寸及 12 寸等多款划片机设备，已通过下游客户测试认证，有望实现快速突破。

[太阳]盈利预测。预计公司2023-2025年的营业收入分别为14.47、18.36、23.57亿元，归母净利润分别为2.30、3.17、4.25亿元，对应PE分别为24.5、17.8、13.3倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

[太阳]风险提示。行业景气度不及预期的风险；新业务进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；市场空间测算偏差的风险；报告引用数据更新不及时的风险等。

[玫瑰]联系人：王可/张晨飞