鑫磊股份：煤改电&磁悬浮新业务加持
夜长梦山
2023-06-05 13:39:41
【财通电新】鑫磊股份：煤改电&磁悬浮新业务加持，业绩现拐点，星辰大海方启航
传统业务23年预计保持10-20%稳定营收增长：已有的传统业务螺杆机、活塞机及离心鼓风机，其中螺杆机和活塞机主要进行出口；离心鼓风机主力产品为离心压缩机，主要下游为污水处理厂等工厂。
公司新业务之一煤改电为新能源的终端应用，以往为地方国资平台主导，公司耕耘已久且目前资金充足，与地方国资平台达成合作，今年在北京、河北、山西、内蒙、甘肃、新疆、宁夏等多地将迎来订单0到1的爆发式增长。该业务23年订单充足，截至6月底煤改电（使用涡旋机）订单4亿，全年预计订单将达6-7亿（验收高峰为9月底）。同时，公司该业务盈利能力较高，毛利率30-40%，净利率测算约20-25%。公司此业务Q3将有订单、营收及利润的体现，为业绩拐点。
公司新业务之二为磁悬浮产品，包括磁悬浮鼓风机、压缩机、真空泵及中央空调，公司磁悬浮产品在压比（与转速相关）、高低温性能（少有的能在零下五度低温场景仍应用水冷）、成本、工况应用等方面有领先性优势。公司磁悬浮产品6月份将开始形成出货，目前主要客户是政府、轴承厂等工厂（例：东威科技），明年或将拓展至食用菌、储能等行业。该产品因其领先性优势，盈利能力较强，60%毛利率，40%净利率。未来在煤改电的项目中，磁悬浮也将有所应用，磁悬浮回收期更快、收益更好，且水冷适用低温场景，市场空间广阔。
盈利预测：我们预计公司Q3将出现业绩拐点，煤改电订单大量放量（6-7月为煤改电招投标高峰期），磁悬浮开始小批量试产；23年全年预计可实现归母净利悲观预期1.5亿以上，乐观预期2-3亿，均远超市场预期，对应23年PE 15-26X。24年预计能实现至少翻倍增速，悲观预期净利3-4亿，乐观预期5-5.5亿，对应PE 8-10X。强烈推荐。
传统业务23年预计保持10-20%稳定营收增长：已有的传统业务螺杆机、活塞机及离心鼓风机，其中螺杆机和活塞机主要进行出口；离心鼓风机主力产品为离心压缩机，主要下游为污水处理厂等工厂。
公司新业务之一煤改电为新能源的终端应用，以往为地方国资平台主导，公司耕耘已久且目前资金充足，与地方国资平台达成合作，今年在北京、河北、山西、内蒙、甘肃、新疆、宁夏等多地将迎来订单0到1的爆发式增长。该业务23年订单充足，截至6月底煤改电（使用涡旋机）订单4亿，全年预计订单将达6-7亿（验收高峰为9月底）。同时，公司该业务盈利能力较高，毛利率30-40%，净利率测算约20-25%。公司此业务Q3将有订单、营收及利润的体现，为业绩拐点。
公司新业务之二为磁悬浮产品，包括磁悬浮鼓风机、压缩机、真空泵及中央空调，公司磁悬浮产品在压比（与转速相关）、高低温性能（少有的能在零下五度低温场景仍应用水冷）、成本、工况应用等方面有领先性优势。公司磁悬浮产品6月份将开始形成出货，目前主要客户是政府、轴承厂等工厂（例：东威科技），明年或将拓展至食用菌、储能等行业。该产品因其领先性优势，盈利能力较强，60%毛利率，40%净利率。未来在煤改电的项目中，磁悬浮也将有所应用，磁悬浮回收期更快、收益更好，且水冷适用低温场景，市场空间广阔。
盈利预测：我们预计公司Q3将出现业绩拐点，煤改电订单大量放量（6-7月为煤改电招投标高峰期），磁悬浮开始小批量试产；23年全年预计可实现归母净利悲观预期1.5亿以上，乐观预期2-3亿，均远超市场预期，对应23年PE 15-26X。24年预计能实现至少翻倍增速，悲观预期净利3-4亿，乐观预期5-5.5亿，对应PE 8-10X。强烈推荐。
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