嘉必优：婴配粉添加剂隐形冠军，受益行业变革步入快速发展期！-韭研公社

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嘉必优：婴配粉添加剂隐形冠军，受益行业变革步入快速发展期！

王小明

长线持有

2021-08-09 23:05:30

嘉必优：婴配粉添加剂隐形冠军，受益行业变革步入快速发展期！【天风新兴产业|首次覆盖】 ---------------- 🌟核心推荐逻辑：公司作为国内ARA&DHA龙头，受益新国标打开国内婴配粉添加需求空间+国际市场随帝斯曼专利到期加速开拓步伐=未来多年业绩随产能释放稳步高增长，同时SA食品+化妆品市场应用空间潜力大，给予2022年40倍PE，目标价83.59元，首次覆盖给予“买入”评级。 🌟盈利预测：预计2021-23年，公司实现营收3.69/5.16/7.31亿元，净利润1.73/2.51/3.34亿元，对应EPS 1.44/2.09/2.78元/股。 ---------------- 💎嘉必优是食品生物科技赛道第一家登陆科创板的公司，主营多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及燕窝酸SA、β-胡萝卜素。与国内外知名婴幼儿配方奶粉企业形成了长期稳定良好的合作关系。公司业绩自2015企稳后步入增长快轨，盈利能力受益技术进步逐年增强。 💎核心业务迎国内外双重β机遇，婴配粉关键添加成份产能将翻倍 α：ARA是业绩基石，公司是ARA国内最大供应商、全球主要供应商之一（全球市占率约16%）；藻油DHA是业绩增长主力，目前公司国内领先（全球市占率约2.23%）。藻油DHA对鱼油DHA的可替代空间大。 β：2022年起：《新国标》规定DHA最低添加量，打开国内添加需求增长空间，公司业绩有望随产能提高于未来两年大幅增长。新产能将于2022年投产，合计产能是目前总产能的1倍；2023年起：因帝斯曼专利到期允许公司进军国际市场，公司国外业务业绩有望起飞。 💎SA燕窝酸是燕窝核心成份。2019年燕窝市场规模达300亿元，2009-2019年CAGR超30%。下游大健康相关领域（食品、医药、美妆护肤等）企业因生物发酵法低成本SA添加量增大而可实现新功能，或将进一步打开全新市场空间。公司是国内首家拿到燕窝酸生产许可证、实现大规模生产高纯度SA的高新技术企业，产品可用于食品和化妆品，增长潜力大。 💎优势壁垒：微生物发酵技术难度高，短期难复制，为公司构筑牢固护城河。