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美国CPI或将快速下行

夜长梦山

2023-06-09 11:58:34

【美国CPI或将快速下行】下周二（6月13日）将公布美国5月CPI。我们预测名义CPI明显下行，环比增速0.12%（一致预期0.2%，前值0.37%），同比增速从4.9%下降近一个百分点至4.1%，下个月可能再降一个百分点至3%左右。只要未来1个月不出现黑天鹅事件，我们在去年10月做出的预测“美国通胀3个季度以内降到3%附近，基本恢复正常”大概率会如期兑现。尽管名义通胀下行较快，但核心通胀改善或相对偏慢。我们预测环比增速0.4%（前值0.41%，一致预期0.4%），有两个原因：前面几个月二手车价格扰动，需要一定时间重回下行趋势；出行相关服务价格再次有所抬头。核心CPI环比高于我们之前测算的中枢0.2%-0.3%，导致核心通胀同比下行较慢，这个月仍在5%以上。尽管如此，美国通胀结构上已出现重大改善，房租与其他核心服务通胀都已明显下行，我们对通胀持续改善保持信心。下周三公布美联储6月会议决议。与市场预期一致，我们也预测美联储不会加息，但可能调整散点图。市场普遍预期联储在7月份会议重启加息，我们表示怀疑。7月美联储会议召开之时，美国CPI通胀已降到3%左右，叠加金融风险与经济衰退压力，再次加息的门槛并不低。与此同时，我们建议勿低估美联储降息的时点和空间。由于加拿大央行重启加息，投资者把该逻辑套用在美联储上，导致最近美联储加息预期再次升温，十年期美债利率跳升至3.8%左右。我们认为这种交易逻辑有“机械类比”之嫌，继续看好美债和黄金。我们预测十年期美债利率在Q2-Q3降至3%左右，黄金可能创出历史新高。

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