【飞龙股份】业绩高增长，idc、储能液冷核心供应商，明年对应估值仅20x！
上周三大运营商邀请液冷产业链的相关代表企业共同面向业界发布了《电信运营商液冷技术白皮书》，目标2025年50%以上数据中心项目应用液冷技术，液冷需求有望大爆发。

①飞龙股份布局液冷电子水泵国内全面领先，下游覆盖汽车、服务器、5G基站、储能及充电桩。公司核心产品电子水泵是热管理液冷方案核心部件，研发团队来自车企，处于国内第一梯队，拥有热管理总成方案设计、研发及匹配能力，在5G基站领域全面领先。

②公司于3月29日公告，中标服务器系统、车载系统及充电桩等多个项目，上述项目均已进行了多轮技术交流、送样、小批量供货，部分项目开始或即将量产。6月11日，公司公告获得储能业务电子水泵订单，定点体量2亿元。

③公司主营业务迎来强反转，未来3-5年车端热管理快速放量，预计非车端液冷方案中电子水泵价值量及利润率远高于汽车，有望带动公司业绩爆发性增长。

④我们预计公司23年业绩2.7亿左右，业绩高弹性。传统主业稳健，持续获得订单；新能源汽车业务加速落地；非车端需求爆发。持续看好公司未来成长。

⑤风险提示：行业需求不达预期，公司产业研发进度低预期，原材料价格导致毛利率低预期。
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来看看公司今年以来获得的订单：

2023年1月11日，公司公告，近日收到某国际知名汽车零部件公司的《单独供货协议》，成为该客户某项目涡轮增压器壳体的单独供应商，生命周期内预计销售收入超3亿元。

2023年3月6日，公司公告，近日收到某国际知名汽车零部件公司的《长期合作协议》，公司成为该客户涡轮增压器壳体的长期合作单独供应商，本次合作首轮项目生命周期内预计销售收入2.4亿元。

2023年3月13日，公司发布公告，与某国际知名汽车公司签订了《产品开发协议》，成为该客户某电子水泵项目单独供应商，已进行多轮技术交流、送样、试验并准备小批量供货，生命周期内预计销售收入3.6亿元。

2023年3月16日，公司公告，于2023年3月15日收到深交所出具的《关于飞龙汽车部件股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核中心意见告知函》，公司定向增发符合条件，深交所将按规定报中国证监会注册。
（➤ 定增项目获批，新能源业务产能建设拓宽公司成长边际公司计划定增不超过7.8亿元用于新能源冷却部件产能建设，预计24年完成验收，其中，新增电子水泵600万只/年（25年总产能达750万只/年）、热管理部件560万只/年，（25年总产能达580万只）。根据公司测算，定增项目满产后将贡献营收27.8亿元，新能源业务总营收有望达31.6亿元，显著拓展业绩成长边界（公司22年总营收为32.6亿元）。）

2023年3月24日，公司公告，与某上市公司签订《定点通知函》，公司成为该客户商用大巴及储能项目电子水泵总成单独供应商，目前该项目进行了多轮技术交流、送样、试验，并小批量供货，即将量产。

2023年3月28日，公司公告，中标某公司服务器系统、车载系统及充电桩等多个项目的电子水泵和热管理系统产品。目前该项目进行了多轮技术交流、送样、小批量供货，部分项目开始或即将量产。

2023年3月30日，公司发布公告，收到了某汽车零部件上市公司中标通知。通知显示，公司成为该客户某项目电子水泵供应商，生命周期内预计销售收入5.4亿元。

2023年6月12日，公司公告收到某新能源科技公司定点通知，公司成为该客户某储能项目电子水泵供应商，生命周期内预计销售收入2亿元。（有没可能是T客户呢市场有猜想）

传统主业基盘稳固，新能源热管理重塑龙头

受益于节能减排、“双碳”政策，小排量及混动需求持续释放，助力涡壳市场空间持续扩容。公司前瞻布局涡壳业务，现已具备铸造工艺及成品检测等技术优势和成熟的生产能力。2022年公司发动机热管理节能减排部件（其核心产品为涡壳）实现营收15.1亿元，同比+14.12%，占总营收比重达46.37%，为公司的拳头产品。据我们测算，2022年全年公司涡壳市占率达30%左右，涡壳产品具备核心竞争力，下游客户包括博格华纳、长城汽车、丰沃、康明斯等头部优质企业。伴随着国内自主品牌混动新车持续放量（近期新车均搭载涡轮增压，如：哈弗H6插电混、帝豪L雷神Hi·P、银河L7），公司涡壳产品必将核心受益。公司近期已获得多家企业涡壳业务定点，此次再次获得国际知名零部件企业6亿元大单，其涡壳在手订单体量22H2至今已达近17亿元，年化将贡献3.4亿元（按5年生命周期计），对应22年营收其带动增速达22.3%。涡壳业务加速落地，传统主业基盘稳固。➤  新能源冷却加速放量，热管理业务多领域扩张，拓宽公司成长边界。公司以传统主业为基础，大力发展新能源汽车相关业务，并拓展热管理业务至民用领域。其中，1、传统业务：1）机械水泵市占率稳定在20%左右，业务稳定；2）涡壳业务受益于混动放量，其需求持续落地，助力传统主业稳健发展。2、增量业务：1）电子水泵发力：依托技术优势，重点发展高壁垒、高附加值的大功率电子水泵业务，电子水泵系列产品当前主要客户有理想、零跑、奇瑞、吉利、广汽埃安、蔚来、越南VINFAST、合众等多家优质企业，22年销量超100万只，目前23年订单超300万只，电子水泵加速放量；2）热管理模块落地：较早布局新能源热管理系统，当前主要客户有理想、吉利、越南VINFAST、岚图、亿华通等33家，22年销量超15万只，目前23年订单超80万只，热管理模块加速推进。3）民用领域：公司陆续获得储能、服务器、充电桩领域定点，热管理产品成功从车端拓展至民用领域，有望重塑公司成长边界。23年3月，公司新能源冷却部件产能建设定增项目获批，预计24年完成验收，新增电子水泵600万只/年、热管理部件560万只/年，预计满产后贡献营收27.8亿元，贡献核心业绩弹性。

S飞龙股份(sz002536)S S高澜股份(sz300499)S S三花智控(sz002050)S S德赛西威(sz002920)S