休闲食品观点更新
夜长梦山
2023-06-27 10:30:00
休闲食品观点更新230627-D
零食很忙门店突破3000家，零食专营产业趋势明确。我们认为行业渠道红利仍有望持续：
1）行业/各零食系统仍未达开店空间上限，仍有增长潜力；
2）对于各品牌方而言，零食专营店本质上是渠道，#存铺货逻辑，当下各品牌仍在铺货途中，如盐津22年主要放量渠道为零食很忙，23年另培育其他新的零食专营渠道（有鸣等3-5kw体量系统+爱零食等kw级别系统），铺货及放量趋势仍然向好并带来增量。
除渠道红利外，我们亦建议关注另两个潜在超预期可能：
1）潜在新品放量机会，如劲仔（鹌鹑蛋等）、盐津（鹌鹑蛋、蒟蒻等）；
2）利润弹性：①新品放量、规模效应提升带来的利润弹性（如盐津18-20年毛利率/净利率持续提升）；②成本回落的利润弹性，如甘源（棕榈油）、盐津（魔芋原料、油脂）等。
投资角度看，零食行业有品类&渠道双重周期属性，短期维度看，近期小食品企业均有一定回调，#但标的处于品类渠道双向向好的向上周期，趋势向好，建议逢低布局把握波段机会；长期维度看，部分标的公司治理能力突出，具有抗周期的能力（如盐津发布23年股权激励），长期持有仍有望享受业绩增长的收益。建议积极关注盐津铺子、甘源食品以及劲仔食品。
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甘源食品
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