【东吴电新&汽车】比亚迪：6月销量再创历史新高，出口环增表现亮眼

#6月比亚迪销量创历史新高、出口表现亮眼。6月比亚迪电动车销25.3万辆，同增89%，环增5%，其中出口10536辆，环增3.3%。1-6月累计销126万辆，同增96%，累计出口7.4万辆。我们预计23年总销量超300万辆，同增60%+，出口约20万辆。24-25年为产品大年，预计销量分别为400/500万辆，同增33%/25%。

#插混份额环比微增、腾势托举品牌高端化发展。动力结构来看，6月插混乘用车销12万辆，同环比+92%/+3%，占比49%，环降1pct；纯电乘用车销12.8万辆，同环比+84%/+7%，占比51%，环增1pct。王朝、海洋车型6月销24.05万辆，同增80%；腾势品牌6月销11058辆，环增0.5%，品牌趋于高端化，利于单车盈利提升。

#电池装机量同比高增、全年出货翻番以上增长。6月比亚迪动力和储能电池装机11.82GWh，同环比+72%/+3%，23年累计装机60.3GWh，同增77%，受益于欧洲户储及全球大电站项目，预计23年公司电池产量超200gwh，同比翻倍以上增长，其中储能电池出货30-40gwh，同增150%+，贡献明显增量。

投资建议：预计23-25年归母净利284/361/452亿元，同增71%/27%/25%，对应PE为26x/21x/17x，给予2023年35倍PE，目标价341元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动等。