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复合铜箔行业

夜长梦山

2023-07-06 10:17:03

【浙商电新张雷】复合铜箔行业深度：产业化进程提速，23年有望成为量产突破元年【五大优势助力复合铜箔渗透，引领负极集流体全面变革】复合铜箔具备五大优势：1）轻量化优势：相较6μm和4.5μm传统铜箔可提升约5%-10%能量密度；2）安全性：基材提升安全性；3）长寿命：界面完整性提升助于提高循环寿命；4）兼容性：减少铜箔极薄化对电池集成端的设备以及工艺技术挑战；5）成本：材料成本下降。【设备、材料、制造多轮驱动降本，三因素共振强化竞争力】（1）设备端：核心设备规模化、标准化生产推进固定投资下降；（2）材料端：复合铜箔降低铜使用量1/2-3/4，减少原材料的成本及其价格影响程度；（3）制造端：设备改进可增加单位时间有效产出，实现固定成本摊薄；镀铜层厚度下降可降低电能消耗。（4）总成本端：多因素共振影响下，PET铜箔有望降本36.45%至2.26元/m2，相较传统4.5μm及6μm铜箔存在21.57%、40.57%的成本优势。【订单落地产能建设加速推进，23年有望成为量产突破元年】近期双星新材、万顺新材等陆续发布订单公告，验证下游客户对于复合箔材的接受程度。我们认为23年为复合铜箔产业突破元年，随着量产产能释放、技术迭代及规模化推动复合铜箔成本优势持续加强，复合铜箔渗透率将迎来快速提升。建议关注：宝明科技、璞泰来、东材科技、双星新材、诺德股份、嘉元科技、万顺新材、英联股份、重庆金美（非上市），设备供应商东威科技、骄成超声。【风险提示】（1）动力电池装机不及预期；（2）复合铜箔量产发展不及预期；（3）核心设备供应不足，新建产能释放不及预期；（4）铜价超预期下跌风险。

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