珠海冠宇中报预告点评：超预期，消费类量利双增，动力&储能保持平稳-韭研公社

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珠海冠宇中报预告点评：超预期，消费类量利双增，动力&储能保持平稳

夜长梦山

2023-07-20 21:51:48

【天风电新】珠海冠宇中报预告点评：超预期，消费类量利双增，动力&储能保持平稳-0720 ——————————— 🌼财务摘要 23H1公司实现收入53-56亿元，同比下降2.4-7.6%，实现归母净利润1.2-1.5亿元，YOY+92-140%，扣非净利润0.78-1.08亿元，YOY+223-347%。按照中值，我们预计公司23Q2实现收入31亿元，YOY+12%，QOQ+29%，实现归母净利润2.75亿元，扣非净利润2.59亿元，同环比大幅扭亏。 🌼业绩拆分公司23Q2利润超预期，主要来自1）笔电类产品的出货量环比及同比均有所增长，带动产能利用率提升（从5-6成提升至7成），从而带动利润率明显提升；2）美元对人民币汇率提升（从6.9到7.2）增厚利润。具体来看，我们预计公司23Q2消费类&其他实现收入29亿元，贡献利润2.8亿元，净利率接近10%，动力&储能类实现收入2亿元，亏损1.2亿元（包括减值影响的5000万元），汇兑收益1亿元。 🌼投资建议公司消费类业务出现明显拐点，23Q2也证实了消费类7成产能利用率下净利率接近10%，同时动力储能类业务在激烈市场竞争下亏损不扩大实属不易，我们预计公司23、24年实现4.0、14亿元，对应当前估值58、17X。若按照25年公司消费类实现170亿收入，净利率10%，贡献利润17亿元，动力储能1%净利率，贡献利润1亿元，合计实现利润18亿元，对应公司当前估值13X，继续保持“重点推荐”。

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