【航天宏图】传统业务延续高增，卫星数据加速公司发展
夜长梦山
2023-08-02 19:08:50
持续重点推荐【航天宏图】传统业务延续高增，卫星数据加速公司发展【中金公司】
❗️ 部分投资者担心中报业绩和特种领域优势削弱，近期股价有所调整。我们认为公司中报有望较快增长，将凭借技术、管理等优势，保持在不同领域的优势地位。股价回调后性比价明显提升，持续重点推荐。
传统业务有望保持高增。①公司充分享受卫星应用行业红利，2014-22年营收CAGR约50%，疫情三年收入增长约2倍。②1H2023市场拓展顺利，民口订单20%的增速好于预期，特种订单如期高增，预计全年新签订单有望较快增长，奠定系统开发业务快速增长的基础。
业务布局已阶段性完成，有望进入高质量发展新阶段。①公司50%+成本费用与人相关，疫情期间营销体系建设、储备人才带来人员规模快速增长，预计23年起人员规模基本稳定，人效提升有望提高净利率；②今年3月自主投入的4颗卫星完成发射，后续星座在体外培育，卫星建设大额资本开支已结束，回款改善背景下现金流有望修复。
云服务与数据销售推动盈利能力提升。①时空数据是变现能力最强的数据要素，公司InSAR卫星稀缺性强、附加值高，国内外市场数据需求旺盛；②基于自有卫星数据优势，商业模式转型有望加速，我们预计23-25年云服务和数据销售收入分别达到约2/5/12亿元，净利率有望达到60%左右，带动公司业绩快速增长。
盈利预测：云服务与数据销售发展加速，海外市场超出我们预期。上调2023/24年盈利预测至4.5/6.5亿元，CAGR为57%，对应24年24xPE，持续重点推荐！
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航天宏图
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