东北证券凯伦股份调研要点
夜长梦山
2021-12-30 20:38:46
【东北证券凯伦股份调研要点】
1、2021Q4营收预计与去年同期持平，全年营业总收入约为25-26亿，沥青占比约47%，高分子占比约30%，涂料占比约20%，施工占比约3%。利润预计与2021Q3持平，但是要考虑恒大减值计提的影响（预计利润会受到影响）。恒大对公司到期未兑付共有1.8亿(含今年到期的2000多万)。
2、公司高分子产业园拥有MBP产能3000万，今年可能会再上两条线，生产前端片材不仅可以做MBP，也可以做TPO或PVC；PE产能今年可能会再增加2-3条（2600万或3900万）；TPO产能500；PVC产能800万。高分子相较沥青具有显著的价格和年限优势，加之热熔法SBS受限以及光伏拉动，未来渗透率将会提升。
3、公司目前在做郑州和武汉两个光伏整县推进项目，其中武汉项目包括 5个县/区，公司负责包工包料，也可能会利用合资公司参与投资。光伏整县推进将拉动高分子防水卷材发展，公司预计2022年营收中高分子材料占比将增加5-10pct。
4、2022年公司总体经营思路为控制风险，重视质量。公司将停止新接履约保证金或采取要求提供抵押物等保障措施，从而降低风险。公司会在规模上进行控制，地产业务规模或与今年持平略有下降，非房业务增速约40%，光伏规模约5个亿以上，三项业务整体增速预计为25%-30%。
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