弱势行情下，资金再次互相伤害，前期需要大额成交的周期板块持续下跌，市场仅碳中和相关的低位环保和电力有所表现，白酒有色化工等成为最大杀跌动力。

提纲：

一、当日题材概述

碳中和

二、当日新闻综述

财政部：避免过早退出经济支持措施中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策

郭树清：今年估计贷款利率会有回升和调整，但总体利率还是较低

郭树清：房地产核心问题还是泡沫较大

吉利百度成立集度汽车有限公司

三、涨停个股解析

成飞集成：军工+参股锂电巨头+新能车

闽东电力：电力+碳中和+持股镍公司+业绩预亏

国网英大：碳资产平台+环保+控股券商

海信家电：拟13亿认购三电控股+家用电器

首航高科：碳交易+超跌低价

广晟有色：13亿扩产+国家六大稀土集团之一+中重稀土龙头（破板）

四、新股解析

德固特：国内领先的高科技节能环保装备企业，明日创业

极米科技：国内消费级投影设备龙头，明日科创

五、行业研究

教育：新学期开学+就业升学压力大

射频前端：5G时代+射频前端企业快速崛起

晶振：部分产品价格翻番龙头股产能将在年中爆发

特高压：缓解新能源消纳，降低弃风弃光率

钢铁：宏观经济回暖，板块低估值或受市场关注

汽车热管理：新能源车浪潮下单车价值翻三倍，空间巨大

激光行业：设备更替周期将至，高功率产品国产替代空间大

六、个股研究

景嘉微：图显雷达双爆发

森马服饰：Q4业绩拐点确立，童装龙头地位稳固

宋城演艺：后疫情+国内演艺龙头+上海项目即将开业

七、研报摘要

纺织服装：关注受益于需求复苏预期和棉价上行的细分领域龙头

奥飞数据：2020业绩高增长，机柜扩张超规划

伟星新材：业绩超预期，重回成长快车道

盐津铺子：高要求股权激励落地，未来三年高增长明确

高能环境：复制雨虹优势，造资源化龙头

拉卡拉：主业叠加新业，盈利双轨增长

新和成：公司固定资产大幅增长，新产能进入投产期，内生增长动力增强

九阳股份：产品渠道双引擎升级，四季度实现强势复苏

兖州煤业：化工品价格大幅上涨，有望助力业绩弹性释放

同花顺：利润超预期，在资本市场向上周期中收获成长

八、三大报（公告题材请移步文末链接）

淡季不淡、电阻及铝电容价格全线调涨

猪价上涨、现在谈供给过剩或为时太早

需求增加、服务器DRAM今年或涨价40%

成本上涨叠加需求强劲、电阻业巨头继续上调价格

地热能具备多重优势、专家建议加大产业扶持力度

上海探索差异化购房政策、龙头房企受到机构关注

斯达半导定增拓展半导体业务、厦门象屿引入战投

国家电网发布“碳中和”路径图、布局碳交易公司受关注

国内“卡脖子”资源氦气价格暴涨近50%、国内相关公司望受关注

【平潭发展】90万亩林地受益林业碳汇交易发展

【中利集团】公司光伏业务订单较充足、产能陆续释放

正文：

一、当日题材概述

弱势行情下，资金再次互相伤害，前期需要大额成交的周期板块持续下跌，市场仅碳中和相关的低位环保和电力有所表现，白酒有色化工等成为最大杀跌动力。

碳中和

公社内关于碳中和的资料已有很多，市场今日主要走了两条线。

1）环保

可见昨日资料：

1、临近两会，碳中和预期下部分资金博弈环保相关政策。

2、2月25日，国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》。

3、《排污许可管理条例》3月1日起正式施行、《长江保护法》3月1日起正式实施。

4、资金在环保这条线上挖掘cems相关公司，cems指烟气连续排放监测系统，相关信息可见公社内的图表。

2）电力

电力个股主要受消息刺激：3月1日盘后消息，国家电网公司发布碳达峰碳中和行动方案，这也是首个央企发布的碳达峰碳中和行动方案。

公社内相关信息：

【安信电新】国网正式发布“碳达峰、碳中和”行动方案（来自韭菜公社jiucaigongshe.com） 

0302公社CEMS相关公司梳理（来自韭菜公社jiucaigongshe.com） 

二、当日新闻综述

财政部：避免过早退出经济支持措施中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策

2021年2月26日，财政部部长刘昆出席二十国集团财长和央行行长视频会议。刘昆表示，加强宏观经济政策协调，统筹疫情防控和经济复苏，避免过早退出经济支持措施。2021年，中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度。

郭树清：今年估计贷款利率会有回升和调整，但总体利率还是较低

郭树清在国新办新闻发布会上表示，支持实体经济的很多政策今年肯定要延续下去。因为今年整个市场利率回升，估计贷款利率会有回升和调整，但总体利率还是较低；收费方面不会有太大变化，降低的费用一般不会恢复；通过支持财务重组、债务重组、企业重组，包括债转股，还有很多举措出台，这也会降低企业负担。（上证报）

郭树清：房地产核心问题还是泡沫较大

今天的国务院新闻发布会上，中国银保监会主席郭树清表示，目前房地产的核心问题是泡沫比较大。“很多人买房不是为了居住，是为了投资、投机，是很危险的。但2020年房地产贷款增速8年来首次低于各项贷款增速，相信房地产的问题会逐步得到好转。”

吉利百度成立集度汽车有限公司

财联社3月2日讯，天眼查APP显示，吉利与百度在今日成立全新合资公司，公司命名为集度汽车。新公司注册资金达20亿元，公司法人为夏一平。公司业务范围：新能源汽车整车及相关零部件的技术服务；汽车零部件及配件制造；新能源汽车整车销售；汽车零配件批发；信息系统集成服务；汽车租赁；实业投资等。持股股东为达孜县百瑞翔创业投资管理有限责任公司（55%），上海华普汽车有限公司（45%）。

三、涨停个股解析

成飞集成：军工+参股锂电巨头+新能车

1、国产大飞机C919全球首单落地。据央视新闻3月1日报道，中国东方航空集团有限公司当天与中国商用飞机有限责任公司在上海正式签署了C919大型客机购机合同，这也是国产大飞机C919在全球的首个正式购机合同，东航将成为全球首家运营C919大型客机的航空公司。按照双方签署的C919大型客机购机合同，东航首批引进5架C919大型客机，力争年内交付首架。

2、参股锂电巨头中航锂电。中国新能源汽车动力电池装机量前5家本土企业分别为宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科和亿纬锂能，其中中航锂电是唯一一家未上市企业。目前公司已成为东风、长安、广汽、吉利等车企主力车型的重要电池供应商，并在2019年取代了宁德时代成为广汽乘用车动力电池的最大供应商。从全球排名来看，中航锂电在去年8月已经进入到全球第7，站稳全球TOP阵营。通过对标宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等产能靠前的千亿市值，未来公司上市后，市值有很大的想象空间。公司在去年12月中航锂电增资后，占增资控股后的中航锂电的12.56%股份。

3、公司承接军用飞机零部件数控加工,与国内飞机制造主机厂形成了长期稳固的合作关系;公司及子公司以工模具设计与制造、汽车零部件生产、航空零部件数控加工、锂离子动力电池研发及生产为主业。1月15日互动易回复,新都航空产业园第一条铝合金产线已于2020年12月底正式投产加工零件,预计今年4月份第二条铝合金产线陆续投产，5月钛合金产线投产 , 10月第三条铝合金产线投产。

4、公司从事工模具设计与制造、汽车零部件生产航空零部件数控加工。汽车零部件业务主要由子公司集成模具和集成瑞鹄研制生产。1月28日公告, 2020年预计实现净利1.14亿元1.27亿元,同比下降80.23%-82.24%。2020年度归属于上市公司股东的净利润预计盈利较上年同期下降较多,主要原因是2019年公司因锂电业务重大资产重组获得大额重组收益所致。

昨日国产大飞机C919全球首单落地，对军工板块起到了一定刺激作用。公司参股的中航锂电在去年12月增资扩股后，外界对其上市给予了较大的期待，对标宁德、比亚的等千亿市值，公司未来有望随着中航锂电IPO，迎来估值重估。

闽东电力：电力+碳中和+持股镍公司+业绩预亏

1、碳中和提出大力发展水电。3月1日,国家电网公司发布碳达峰碳中和行动方案,方案提出,大力发展清洁能源,最大限度开发利用风电、太阳能发电等新能源,坚持集中开发与分布式并举,积极推动海上风电开发;大力发水电,加快推进西南水电开发;安全高效推进沿海核电建设。国家电网表示，新增跨区输电通道以输送清洁能源为主，“十四五规划建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦，“十四五”期间电网及相关产业投资将超6万亿规模。公司目前持有海峡股权交易中心（福建）有限公司1000万股，占4.76%，涉及碳交易概念。

2、内蒙古发布能耗双控政策。3月1日内蒙古自治区印发《能耗双控目标措施》，从2021年起，不再审批焦炭、电石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）、甲醇、钢铁等高耗能新增产能项目，并且全面清理关停虚拟货币挖矿项目，2021年4月底前全部退出，电力一直是高耗能大户。

3、持股镍材料公司。厦钨新能将于12月28号首发上会。宁德厦钨新能源材料有限公司由公司与厦门钨业股份有限公司全资子公司厦门厦钨新能源材料有限公司共同出资成立，公司参股30%。宁德厦钨新能源材料有限公司主要生产三元正极材料，目前设计年产2万吨，主要给宁德时代供货。

4、公司主营业务为电力生产与开发，主要包括水力和风力发电。目前拥有控股风电场4个，非控股风电场1个，在建风电场1个，主要向辽宁省电力公司、吉林省电力公司、福建省电力公司趸售上网电量。1月28日公告,公司预计2020年净利润-9500万至-6500万,同比变动-190.06%至-161.62% ;变动原因营收减少和会计处理等。

公司今日受到碳中和提出大力发展水电消息刺激走强，值得注意的是国家电网近期曾表示“十四五”期间电网及相关产业投资将超6万亿规模，后续电力板块有望持续走出超预期走势，同时公司目前持有海峡股权交易中心（福建）有限公司1000万股，占4.76%。为国内为数不多持有交易中心公司，短期看股价有望持续走高。

国网英大：碳资产平台+环保+控股券商

1、首份央企“碳达峰、碳中和”行动方案出炉。3月1日,国家电网公司发布碳达峰碳中和行动方案,方案提出,大力发展清洁能源,最大限度开发利用风电、太阳能发电等新能源,坚持集中开发与分布式并举,积极推动海 上风电开发;大力发展水电,加快推进西南水电开发;安全高效推进沿海核电建设; 习主席在联合国⼤会上发表声明：在2030年之前实现碳排放达峰，并努⼒争取在2060年之前实现碳中和。根据该行动方案，国家电网在“十四五”期间将规划建成7回特高压直流线路，新增输电能力5600万千瓦，同时表示“十四五”期间电网及相关产业投资将超6万亿规模。

2、国网英大碳资产管理平台。上海环交所、北京环交所、国家电网公司等各领域专家汇聚一堂，推出服务“双碳”的一站式绿色解决方案，上线国网英大碳资产管理平台，发布绿色金融行动方案二十条。子公司置信碳资产管理公司是国网公司系统内唯一一家专业从事碳资产经营业务的公司。今日在互动易表示：对碳中和布局：公司上线国网英大碳资产管理平台，该公司为政府和企业应对气候变化、实施碳排放管理、发掘产业中碳价值和实现绿色低碳发展提供技术支撑。2月1日开始实施的《碳排放权交易管理办法（试行）》是全国碳排放权交易市场建设的关键一步，将对纳入的控排企业提出更高的节能减排要求，并在碳排放审核、低碳研究、碳资产管理、碳交易、能力建设和碳金融等方面产生需求，我司业务范畴覆盖上述范围。

3、公司主要从事电气及新材料设备、电力运维业务、低碳节能与工程服务相关的研发、生产、销售和技术服务，公司收购英大信托73.49%股权和英大证券96.67%的股权,英大信托是全国唯一一家具有电力行业背景的信托公司,连续3年获评最高等级A级。

今日碳中和板块在消息刺激下集体走强，K线上看公司底部3个涨停板，底部持续提高，基本面上看公司的国网英大碳资产管理平台就是专为政府“碳排放交易”所设置，属于基本面较强的个股之一。短期来看公司溢价较高，结合公司128亿流通市值，后续有望成为板块中军。

海信家电：拟13亿认购三电控股+家用电器

海信家电拟13亿认购三电控股切入汽车空调产业，三电控股是全球领先的汽车空调压缩机和汽车空调系统一级制造供应商，车载空调压缩机 2019年全球销量占有率排名第二。近年国内家电纷纷布局汽车空调，包括美的收购合康新能和泰国日立压缩机，格力与珠海银隆合作。

1、拟13亿认购三电控股股份。3月1日晚公告，公司拟以每股256日元的价格认购三电控股定向增发的 83,627,000股普通股股份，总认购价约为214.09亿日元（折合人民币13.02亿元）， 交易完成后，海信家电将持有三电控股约75%的表决权，成为三电控股的控股股东。

2、三电控股是全球领先的汽车空调压缩机和汽车空调系统一级制造供应商，主营业务为汽车压缩机、汽车空调系统等汽车设备的制造和销售，2019财年实现销售收入2048.8亿日元（折合124亿），有全球有较高的品牌知名度，车载空调压缩机 2019年全球销量占有率排名第二，其开发的新一代电动压缩机、综合热管理系统和汽车空调产品在新能源汽车得到大量应用，海信家电将以三电控股为核心公司拓展汽车空调压缩机、汽车空调产业，实现产业拓展。

备注：三电控股因受新冠疫情全球蔓延等不利因素影响导致资金链紧张，为寻求商业转机通过公开程序选择投资方，海信家电从25家公司中胜出。

3、国内白电企业纷纷布局汽车空调领域，但因国内汽车空调领域相对封闭，家电空调企业介入较为困难。2020年美的集团收购合康新能和泰国日立压缩机都有尝试切入新能源汽车的意图；2017年格力集团通过与珠海银隆的合作，进入汽车空调领域，珠海银隆的纯电动客车已进入全国数十个城市，海信家电收购三电控股也有明显切入汽车空调产业的意图。目前国内汽车生产企业大多使用松芝、法雷奥、德尔福、三电贝洱、华盛强制冷、博威、威乐、爽凯、宝马利、天津三电等品牌汽车空调。

4、公司是中国大型的白电产品制造企业之一，主营业务涵盖冰箱、家用空调、中央空调、冷柜、洗衣机、厨房电器等电器产品的研发、制造和营销业务，同时涉及商用冷链以及环境电器等产业领域，产品远销海外130多个销售区域。2019年度，公司旗下海信日立“日立”、“海信”、“约克”三个品牌多联机中央空调市场占有率合计位居行业第一，公司冰箱“海信”、“容声”两个品牌产品线上加线下累计零售量市场占有率合计位居行业第二；家用空调“海信”、“科龙”两个品牌产品线下累计零售量市场占有率合计位居行业第四，线上累计零售量市场占有率合计位居行业第五。

5、激光电视。1月11日，海信在CES推出了L9F系列全色激光电视。据悉，L9F系列搭载了Hi Table社交系统和AI摄像头，其摄像头支持1080P画质，可以15°俯仰调节。同时，AI全时远场语音，能实现6路视频通话、AI健身、同屏观影、K歌连麦等功能。（部分资料来自于兴业证券、招商证券）

首航高科：碳交易+超跌低价

3月1日国家电网发布碳中和方案，公司子公司沾边碳交易，同时个股形态超跌，股价只有2元，符合目前题材+超跌低价的炒作偏好，因此被市场选出。

1、3月1日晚消息：国家电网公司发布碳达峰碳中和行动方案，方案提出，大力发展清洁能源，最大限度开发利用风电、太阳能发电等新能源，坚持集中开发与分布式并举，积极推动海上风电开发；大力发展水电，加快推进西南水电开发；安全高效推进沿海核电建设。

2、碳交易+超跌低价。2020年12月21日公司在互动平台称：碳排放业务和售电业务客户有很多关联（共同）性，目前正在推进相关业务，西拓公司主营业务余热电厂有碳排放指标，以碳交易作为重点。同时公司形态超跌，股价只有2元，符合目前题材+超跌低价的炒作偏好。

3、首航高科，国内领先的电站空冷制造商、光热发电核心设备制造商，主营业务为空冷系统的研发、设计、生产和销售以及太阳能光热发电系统的设计、生产、销售和集成,主导产品是电站空冷系统成套设备及太阳能热发电系统核心装备。2019年空冷设备营收4.35亿占比71%、售电业务8278万占比13.56%，光热发电6274万，占比10.28%。

4、公司掌握光热发电核心技术和装备制造，公司同时具备了塔式、槽式、蝶式技术，是国内唯一一家光热发电全产业链布局的公司。光热发电业务在国内处于行业发展初期，项目投资金额更大，国内在建项目中单个项目少则十几亿，多则近三十亿，且项目执行周期长，一般要一年半以上。公司客户都是大型国有电力集团和大型民营企业。

5、虚拟现实：2020年3月2日公司在互动平台称：北京华捷艾米科技有限公司网站介绍，华捷艾米是全球第三家拥有3D视觉感知、自然语言交互和AR技术的公司，华捷艾米拥有全部自主知识产权，并打破了苹果和微软的垄断，被工信部列为AR和人工智能的核心企业。

广晟有色：13亿扩产+国家六大稀土集团之一+中重稀土龙头（破板）

3月1日公司13.37亿投建8000吨高性能钕铁硼永磁材料项目。公司是国家六大稀土集团之一，与其他集团不同的是：公司是中重稀土龙头，国内唯一以中重稀土为主业的上市公司，拥有广东省内仅有的4张稀土采矿权证，稀土资源以中重稀土为主，同时具有具有国内最大的中重稀土分离能力。中国稀土储量占全球37%，而中国重稀土储量占全球90%，储量优势尤为突出，也更具战略意义，同时相比于轻稀土供应稳定，重稀土原料供应短缺，但目前轻稀土和重稀土产品价格涨幅差异不明显。

1、扩产。3月1日晚公告，公司为进一步延伸稀土产业链，提升产业附加值，与广州市花都区科技工业商务和信息化局签订《招商协议》，拟投资13.37亿元在广州市花都区空港城内投建年产8000吨高性能钕铁硼永磁材料项目，建设周期30个月。

2、3月1日，工信部表示：中国稀土没有卖出“稀”的价格，卖出了“土”的价格；工信部、自然资源部下达2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标。两部委明确2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为8.4万吨、8.1万吨；券商草根调研以及拆分，稀土需求未来3年保持15%左右增长，总体上，需求增速扔大于供给增速4-5个点。

3、公司是国家六大稀土集团之一，国内唯一以中重稀土为主业的上市公司，主要从事稀土矿开采、冶炼分离、深加工，钨矿采选以及有色金属贸易业务，生产产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土金属、钨精矿等。

4、中重稀土龙头。公司是广东省唯一合法稀土采矿人，实际控制广东省内仅有的4张稀土采矿权证(含托管企业古云矿),拥有丰富的稀土资源与钨资源，具有稀土可采储量 15140.85 吨，并有钨可采储量 9434.92 吨，其中稀土资源以中重稀土为主，钨资源中石人嶂钨矿和梅子窝钨矿以黑钨矿为主，红岭钨矿以白钨矿为主。公司具有具有国内最大的中重稀土分离能力，所属5家稀土冶炼分离企业的冶炼分离能力合计达14000吨/年，稀土产品包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铕、氧化铽、氧化镝、氧化钇、镨钕金属等。

5、重稀土储量主要在中国，更有定价权，供应更为紧张。中国是全球稀土储量最为丰富的国家，2019 年中国稀土储量达 4400 万吨，约占全球总储量的 38%。中国在中重稀土资源的储量优势尤为突出，查明储量占全球总储量的 90%以上。国内稀土分布呈现“北轻南重”，轻稀土主要集中在内蒙古、山东等北部省份及四川省部分地区，在内蒙古包头的白云鄂博矿区，稀土总储量 REO 为 3500 万吨，储量超过全国80%；中重稀土主要集中在江西赣州地区、广东粤东地区、广西、福建、湖南等地。同时国内轻稀土储量丰富，轻稀土原料供应相对稳定，而国内中重稀土受矿证内资源枯竭和环保工艺限制，大部分矿山已经处于停产状态，供应短缺，中短期不会改变。高性能钕铁硼主要稀土原料为轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝及氧化铽，应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域。2020年轻稀土氧化镨钕年内涨价35.41%，重稀土氧化镝涨价39.38%。（部分资料来自于中信证券、国信证券）

四、新股解析

德固特：国内领先的高科技节能环保装备企业，明日创业

1、德固特，国内领先的高科技节能环保装备企业，主营业务是节能环保装备及专用定制装备的设计、制造和销售，主要产品包括空气预热器、余热锅炉、干燥机、湿法造粒机、其他环保装备-低氮燃烧器、专用定制装备。

2、公司是生产的空气预热器、干燥机、余热锅炉、急冷锅炉等主要产品均处在国内领先水平，全球产量前十大炭黑生产商均为公司客户，产品远销亚洲、欧洲、美洲、大洋洲、非洲，逐步形成全球性销售网络，境外销售业务拓展带动公司毛利率和净利率双升。

3、卡位炭黑行业，产线新建和节能设备更新改造需求为公司发展提供广阔市场空间。公司下游主要集中在煤化工、石油化工行业，合计收入占主营收比例各年均在 90%以上，每年炭黑行业生产线的节能环保装备更新改造需求的市场约为5.2 亿。

4、2017-2019年营业收入2.18亿、2.35亿和2.64亿，复合增长率为10.06%，归母净利润为 3883万、5105万和6197万。2020年营业收入6118万、净利润5335万，分别同比下降-6.69%和-1.27%。2021年预计一季报业绩：净利润700.0万元至1000万元，增长幅度为4.66倍至6.23倍。可比公司： 蓝科高新、杭锅股份、海陆重工、宝色股份。发行价格8.41，发行PE14.6，行业PE53.41，发行流通市值1.99亿，市值13.74亿。

详细版：

德固特：国内领先的高科技节能环保装备企业，明日创业（来自韭菜公社jiucaigongshe.com） 

（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、申万宏源证券等券商研报 ）

极米科技：国内消费级投影设备龙头，明日科创

1、极米科技，国内消费级投影设备龙头，主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，其主要产品和服务包括智能微投系列、激光电视系列、创新产品系列、投影相关配件产品、互联网增值服务。

2、公司是国内消费级智能投影设备龙头企业。公司的产品以消费级为主，产品畅销，丰富产品矩阵覆盖多种细分市场，配合硬件开发互联网增值服务。智能微投采用高功率 LED 光源，根据 IDC 数据，2018、2019 年及 2020 年 1-6 月公司出货量为中国投影设备市场第一，市场份额分别为 13.2%/14.6%/22.2%，均位列第一。公司激光电视采用激光光源，根据 IDC 数据，2017 年至 2019 年及 2020 年 1-6 月公司激光电视出货量均分别位居国内激光投影设备市场第七、第四、第四和第八，市场份额分别达 3.4%、11.0%、9.4%和 3.7%。

3、公司自研光机占比不断提升降低采购成本，将持续推高公司毛利率。光机是智能投影产品的核心零部件，其成本在智能微投中占比在 40%以上，2019 年开始公司实现光机技术自主化并逐步导入量产，当年度自研光机占比为 7.92%，2020 年 1-6 月，这一占比提升至 58.72%。

4、行业：2017 年 2019 年中国消费级投影设备年均复合增速达 46.5%，投影设备市场终端消费者结构亦逐渐由 B 端客户为主转变为 C 端客户为主。2017 年至 2019 年，LED 光源产品和激光光源产品复合增速分别为 51.3%和63.3%。国信认为投影仪在电视销量中的渗透率仍有较大的提升空间，2023 年智能投影仪规模有望达到 172 亿元，未来三年年均增长 25%；长期来看，投影仪有望成为电视机的良好补充品甚至是替代品，保有量逐渐提升，稳态下市场规模至少将达到 372 亿元。根据奥维云网数据，即使在今年 1-7 月，激光电视零售量依然增长 77.5%，是唯一抵抗住疫情而正增长的彩电品类。根据奥维云网的预测，到 2022 年，激光电视在中国市场上的销量将突破 100 万台，销售额达到 118 亿元。

5、2017-2019年营业收入 9.98亿、16.58亿和21.16亿，复合增长率为45.58%，归母净利润1470万、951万和9340万，复合增长率为152.02%，毛利率为19.13%、18.04%和23.32% ，2020年营业收入28.28亿，同比增长33.62%，净利润2.69亿，同比增长187.94%，2021年预计一季报业绩：净利润4760万元至5498万元，增长幅度为10.07%至27.13%。可比公司：海信视像、光峰科技、鸿合科技、中光学。 发行价格133.73，发行PE72.81，行业PE52.43，发行流通市值13.82亿，市值66.86亿。

极米科技深度见：

极米科技---深度分析（来自韭菜公社jiucaigongshe.com） 

（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、国信证券等券商研报）

五、行业研究

教育：新学期开学+就业升学压力大

1、2021年春季学期将至，全国各地大中小学陆续公布开学时间，中小学开学日期集中在2月底至3月初，全国高校总体按时开学、开课。教育行业本身稳健的特点和市场风格当下关注和青睐的板块有一定差异，长期上教育行业既有中高速的成长性、 又兼备稳定持续的确定性。且两会对于民生关切问题的回应， 可能涉及到促进就业、高等教育改革、职业教育、我国青少年学校教育、课外教育等问题等热点议题，可跟踪关注。

2、考研培训行业再次受到市场关注。2月26日，全国多地已公布考研初试成绩，2020年考研报名人数再创新高，达到341万人，同比增幅达到17.59%。2021年国考人数近160万人，平均报录比61:1，竞争激烈。毕业人数增长，就业升学压力大，未来考公人数仍保持增长趋势，随之而来的考试难度、录取难度也加大。（哎，工作和读书都难难难）

3、结构性矛盾仍然突出， 就业难和招工难并存。今年需要安排就业的城镇新增长劳动力仍然在1500万人左右，今年的高校毕业生909万人，达到新高。像制造业、服务业普工难招，技术工人短缺，技术技能人才的求人倍率超过2。加上疫情的影响复杂多变给今年的就业增加了不确定性和风险挑战。

4、看好K12领域前景，K12教育市场的规模达到2549亿，人均花费5121元/年。其中辅导机构占21%，在线教育占18%;40%的K12家长每年的小孩课外学习花费在5000元以上，其中15%的家长更是投入上万元。

(1)庞大的人口基数：目前国内K12阶段的在校生人数超过1.8亿人，人口基数庞大。

(2)刚需消费：K12阶段的教育属于刚需消费，我国五成家庭教育支出超6000元/年，消费基础好。

(3)政策利好：各类中小学教育发展计划、教育信息化发展政策以及民办教育鼓励政策都为K12阶段提供了利好的政策环境。

(4)强烈的发展需求：由于目前K12类的项目大多面临着盈利模式不明确、产品同质化、营销难题等问题，K12教育机构需通过与资本联姻、整合和并购等手段来做大做强，得到持续发展。

5、相关个股：

【中公教育】考公辅导龙头，考研新品类快速增长

【传智教育】A股IT培训第一股，公司招股书中并未提到暂停少儿编程产品，公司一直在稳步有序的发展少儿编程在线培训“酷丁鱼”业务。

【豆神教育】K12领域的学科应用产品

【科德教育】中高考复读行业龙头，职业学校高考班是公司未来发展重心之一。

（0302财联社0302东莞证券0302光大证券0301兴业证券0301民生证券）

射频前端：5G时代+射频前端企业快速崛起

1、射频前端阐述及市场前景：

射频前端器件直接与天线连接，在手机内无线接收链路中完成天线开关调谐、滤波、低噪声信号放大的工作，并把完成初步放大处理的信号交给射频SoC做进一步下变频和数字化处理；针对频率的不断提升，根据Skyworks预测，单5G手机的射频前端需求约为25美元，覆盖约30个频段，超过70个滤波器。自 2020 年起，全球射频前端市场将迎来快速增长。2018 年至2023 年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率 16.00%，2023 年接近313.10亿美元。

2、国际市场及发展现状

美日占主导地位，目前全球射频市场由四家美国射频公司Skyworks、Qualcomm、Qorvo、Broadcom与日本Murata这五大射频巨头寡占。五家射频巨头在PA与LNA等市场占有率超过九成。

射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔，此前苹果Iphone 11射频前端就以Skyworks、Avago和Qorvo的模组为主，体现高集成化趋势；三星高端产品Note10模组数相对少，而低端产品S10包含更多的模组。小米/Vivo/OnePlus已发布几款高端5G手机射频前端模组化集成度较高；而华为/中兴包含更多的射频前端器件

20年10月，村田发布2020年第二季度报表，上半年公司收入增速-1.2%，单Q2公司收入增速+30.1%。主要是受益于SAW滤波器在手机方面的销量增长。

2021年2月22日 GSMA在上海发布了《2021中国移动经济发展报告》，到 2030年，5G升级及其带来的新服务每年将为全球经济贡献6000多亿美元,2025年中国5G连接数有望达到8.22亿。

3、我国现状：

根据TDK预测，2021年5G手机需求增速570%，低功耗蜂窝产品增速65%，2020年Q2全球智能手机份额华为20%、三星20%、苹果14%、小米10%、OPPO9%、Vivo 8%，联想3%。前7大智能手机公司中国公司占据5位。根据Yole预 测，21年整个RFFE和无线射频前端市场将比2017年翻一番以上，到2023年达到351亿美元；其中滤波器的复合增速将达到19%。

4、涉及上市公司代表

卓胜微：专注于射频前端芯片领域的研产销，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器等射频前端分立器件及各类模组的应用解决方案。目前公司已成为射频前端芯片产品的国内领先品牌，应用于三星、华为、小米、vivo、OPPO等产品。2020年10月，卓胜微公告拟公开募资30亿元，投向高端射频滤波器芯片及模组研发等项目。

旷达科技：联合收购NSD，后者主要产品包含晶体谐振器、晶体振荡器等晶体元器件、应用器件等的晶体相关产品的制销，后者目前在日本北海道有自己的滤波器工厂，包含前道的晶圆生产和后道的封装测试。分别应用于智能手机的射频前端模组、工业设备和汽车电子。

麦捷科技：SAW 滤波器已经开始逐步批量出货阶段，已经设计进入大客户项目，如华为、中兴、TCL、闻泰等。2019年，公司已开发了面向5G的LTCC、 TC-SAW 和FBAR的高性能滤波器。

信维通信：全球领先的一站式泛射频解决方案提供商，公司始终围绕射频技术，进行泛射频零部件及相关模组的研产销。公司主营产品为天线、无线充电模组及磁性材料、射频前端器件、EMC/EMI射频隔离器件、线缆及连接器、音/射频模组等。

（0301华西电子远峰团队、0301华西证券研报、0112海通证券研报）

晶振：部分产品价格翻番龙头股产能将在年中爆发

1、晶振被誉为电子产品的“心脏”,是当前提供最为精准选频、稳频和时钟功能的电子元器件之一。晶振若按频率范围分类,一般分为KHz(音叉)和MHz(AT切)两种，泰晶科技主要集中在KHz，惠伦晶体产品则主要为MHz。

2、从2020年下半年开始，受到疫情、贸易战等诸多因素的影响，晶振产业链需求开始回暖。天风证券在一份研报中表示，2025年石英晶振的供需缺口高达1000亿只。晶振行业热潮从去年下半年烧到今年，各厂商均满负荷生产，部分订单甚至出现延期。

3、对于此轮涨价和扩产潮，武汉一位电子行业业内人士表示，主要受上游原材料紧缺、中游货源囤积抬价及下游短期需求大增三大因素影响。对此，惠伦晶体证券人员认为，三大因素中，下游消费电子需求暴增是主因。

4、惠伦晶体：去年提前募资筹建晶体元器件生产线，今年年中公司将达到10亿只产能，产能集中释放后，晶振产品紧缺情况或将得到缓解。公司于去年2月、8月及10月进行三轮价格提升，产品涨价幅度为20%-50%，部分产品实现了100%增长。

5、泰晶科技：对于市场需求量大的半导体光刻工艺小尺寸系列产品，晶振技术门槛高，毛利率达50%，仍然具有持续性涨价空间。目前，国内只有泰晶具备KHz微型化晶振生产能力。2月23日，泰晶科技收购随州泰华剩余30%股权，100%控股后增强母公司盈利能力。天眼查显示，随州泰华主营即石英晶体谐振器的生产和销售。

特高压：缓解新能源消纳，降低弃风弃光率

1、事件催化：3月1日，国家电网有限发布其“碳达峰、碳中和”行动方案，承诺“十四五”期间，新增跨区输电通道以输送清洁能源为主，保障清洁能源及时同步并网；“十四五”规划建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦。

2、中国作为唯一实现特高压大规模投入商业运营的国家是由“能源国情”决定。我国新能源资源与需求逆向分布，能源分布和负荷中心离太远，西部北部地区新能源资源充沛，用电量的持续增长，官方预测“十四五”期间全社会用电量达到4%-5%增长；输电通道的建设滞后于电源建设，这一阶段的任务重点就是优化输电建设、强化配网建设。

3、特高压有国家意志做加码，这条赛道汇集大量的科研技术人员，不仅要把技术收入囊中，关键装备市场的订单也必须在自己手上。回顾过去十年特高压的投资周期，第一轮：2011-2012年，年投资在400亿元左右；第二轮：2014-2015年，年投资额最高达1600亿元；第三轮：2019年至今，年投资额将高达2300亿元。这些投资一半给设备采购一半给工程建设。特高压产业链上游由各类原材料供应商组成，包括钢材、化工材料、有色金属等，上游原材料的价格直接影响中游特高压设备制造商功能的生产成本。特高压产业链中游除基建、线路、铁塔等成本外，站内设备也是很重要成本之一，约占总成本的30%。

4、“一带一路”催生国际合作机遇，以特高压为核心的国际能源合作有望发展成为我国高新技术海外输出的典型代表。据国家电网统计，国家电网已与周边国家建成10余条互联互通输电线路，并在此基础上进一步推进与俄罗斯、蒙古、巴基斯坦等周边国家的电网互联互通，计划到2030年建成9项以特高压技术为核心的跨国输电工程。

重要个股：国电南瑞、中国西电、特变电工、国网英大等。

钢铁：宏观经济回暖，板块低估值或受市场关注

1、宏观：2月2日摩根大通发布的全球制造业PMI指数为53.5，连续7个月处于景气线以上，疫苗的普及下，随着全球经济复苏，钢材表观消费量和钢价有较大预期回升。

2、行业：

1）碳排放：钢铁行业是国民经济第一耗能大户、工业体系内第一碳排放大户，工信部指出围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

2）顺周期下，需求端量价回升；压缩粗钢产量、供给端面临二次供给侧改革，需强供弱推动2021年钢铁行业供需格局趋紧，企业盈利具备较大向上弹性。

3、板块估值：截止2月26日，申万一级行业中钢铁板块整体PE估值15.96，板块PE中位值16.5；在申万28个一级行业均处在倒数第四，估值仅高于房地产、建筑装饰、银行；钢铁板块有9家上市公司的动态PE低于10，13家公司股息率超过3%，其中柳钢股份最高达到7.55%。

盈利大幅提升或流动性改善，二者之一是钢铁股跑赢大盘的必要条件，目前来看均具备。

汽车热管理：新能源车浪潮下单车价值翻三倍，空间巨大

1、汽车热管理是通过对热量的管理来实现车舱升降温及汽车各个系统的正常运行。目前主要分为以下4块：

1）汽车空调系统，目前主要安装的是热泵空调和PTC空调，前者能节省30%-50%的空调功耗，但成本较高，在极寒天气下的运行效率较差。但随着技术提升及成本下降，是未来主流的空调系统。

2）发动机热管理系统，较为成熟，以液冷技术为主，通常与空调热管理系统相连接。

3）电池热管理系统，分为液冷和风冷，前者是主流技术路线，但成本较高，目前主要应用在A级以上中高端车型。

4）电机电控及大功率电器件热管理，及时的把产生的热量散走以保证车辆大功率电器件处于安全工作的温度范围。

2、传统汽车热管理单车配套价值量大概在2000元左右，而新能源汽车热管理系统单车配套价值量因新增零部件而上升至大概6000元左右，价值量为原先三倍明显提升。数据测算2025年中国新能源汽车热管理规模360亿元，传统汽车热管理规模480亿元，汽车热管理总规模840亿元。

3、全球热管理行业市场集中度较高，目前竞争格局较为稳定。电装、翰昂、马勒、法雷奥四大巨头的全球市场份额超过70%。中国对热管理系统的需求约占全球的1/3，存在国产替代的弯道超车机会。

3、相关公司：三花智控（国内新能源车热管理龙头公司，上汽、通用独家供应商）；银轮股份（国内较早布局新能源汽车热管理，生产多种零件）。

激光行业：设备更替周期将至，高功率产品国产替代空间大

1、激光是受激辐射产生的光，因方向性强、能量密度高等特点，具有高加工精度及速度优势，对传统加工方式不断进行替代，被广泛应用于工业加工等领域，诸如汽车、通信、机械、3C等，预计2024年激光设备市场规模约千亿左右。

2、行业变化：多重因素叠加驱动，行业需求加速且持续，产业链迎来黄金发展期。

1）顺周期：制造业经济指标向好，激光产业链顺周期属性凸显。

2）国产化：激光器价格战或加速高功率国产化以及激光渗透率提升。国内低功率激光器国产化达到90%以上、中功率国产化约60%、但高功率激光器国产化不足40%，尚有较大提升空间。

3）更新迭代、对外出口，进一步刺激激光市场需求扩大。①2012年以来我国传统的接触式机床切割持续向激光切割加工方式转变，目前市场上中低功率激光切割运控系统已存在大量存量设备，由于技术更新迭代及设备磨损老化等因素，激光加工设备存在3-5年的更替周期；②国内激光企业已具备配套全球高端客户的能力，出口规模不断扩大。

3、产业链：激光产业经多年发展已形成较为完备的产业链分布。

1）上游主要包括光学材料及元器件、零部件和运动控制系统等；

2）中游主要为核心部件，如：激光器、激光头等，激光器是产生激光的核心单元，在设备中价值占比40%-60%；

3）下游是激光切割、激光焊接和激光打标等整机设备；

4）终端是激光设备及产品的应用行业，涵盖范围相当广泛，诸如汽车、通信、机械、3C等。

4、相关公司：

1）激光设备：大族激光（激光设备龙头）、帝尔激光（光伏领域激光设备龙头）、海目星（极耳切割设备龙头）和联赢激光（激光焊接龙头）；

2）激光器：锐科激光（光纤激光器龙头）、杰普特（MOPA激光器龙头）

3）激光软件：柏楚电子（激光运控软件隐形冠军）。

六、个股研究

景嘉微：图显雷达双爆发

1、产品迭代迅速叠加信创需求，通用显卡爆发。国产GPU龙头，公司成功量产两代图形处理器，从国防装备显控拓展至民用桌面电脑市场。公司第三代面向高性能计算的9系列芯片即将面世，产品性能进一步大幅提升，从普通民用桌面电脑进一步升级进入到高端消费电子和高性能计算市场。2020年国内信创市场开始启动放量，跟据2018年至2020年及2021年1月单月委托制造合同额可以判断，公司民用GPU销售已进入爆发期，并且合同表明公司积极备货以应对下游饱满的订单。目前公司在民用市场的开拓进展顺利，未来公司将不断丰富芯片类型，持续开拓公司在民用领域的市场。

2、JM7200市场前景广阔，已完成与龙芯、飞腾、麒麟软件、统信软件、道、天脉等国内主要的CPU和操作系统厂商的适配工作，与中国长城、超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试，与麒麟、长城、苍穹、宝德、超图、昆仑、中科方德、中科可控、宁美等多家软硬件厂商进行互相认证，共同构建国产化计算机应用生态。在前款芯片研发的基础上，公司目前正在大力开展下一代图形处理芯片的研发工作，目前下一代图形处理芯片研发处于后端设计阶段，研发进程一切顺利。

3、受益于顶层设计强军百年目标的首次提出，十四五国防装备信息化有望加速推进。图形显控是公司核心产品，公司图形显控业务收入占比超过70%，主要产品包括图形显控模块、图形处理芯片、加固显示器、加固电子盘和加固计算机，拥有以自主研发的GPU芯片JM5400为基础打造的系列开发平台和系列产品线，自主研发的VxWorks嵌入式操作系统下GPU芯片驱动程序M9、M72、M96系列，具备从底层上驾驭图形显控产品的能力。图显产品在空军专用市场拥有绝对优势地位，在国产军用飞机专用显控市场中占据极高的占有率。海军、陆军市场有望突破，装备建设加速图形显控产品市场空间巨大。

4、小型专业化雷达领域：主动防护雷达有望进入列装爆发期。公司在微波射频和信号处理方面技术积累深厚，拥有成熟的空中防撞、主动防护及弹载雷达微波射频前端等小型专用化雷达产品。十三五期间军机空中防撞增长迅速，十四五车辆主动防护有望爆发。

5、其他：研发投入和人员规模持续扩大，高度重视产品迭代与技术研发。截至2020年三季报，公司已拥有总员工数约830人，研发人员556人。公司上市以来研发费用率持续增长，到2019年已超过22%。持续高强度的投入将确保公司产品技术持续迭代，不断缩小与国际顶级厂商差距，在提升信创市场占有率的同时为开拓民用商业化市场打下基础。2021年1月25日，公司公告《2021年股票期权激励计划(草案)》，拟向核心管理及技术骨干等激励对象授予股票期权，本次激励计划人均金额大覆盖广，彰显了公司对于业务长期成长性的信心。

森马服饰：Q4业绩拐点确立，童装龙头地位稳固

1、2020年，公司实现营收151.7亿元，同比-21.6%，实现归母净利润8.0亿元，同比-48.2%，整体业绩略超预期。分季度来看，Q1-Q4的营收分别同比-33.5%/-27.0%/-26.3%/-5.9%，归母净利润分别同比-95.0%/-98.9%/-66.8%/+142.3%。随着亏损的法国子公司在2020年9月成功剥离以及Q4纺服旺季的持续催化，公司业绩在2020Q4出现好转，存货持续下降，资产负债率降低，基本面拐点确立。

2、成人装业务：品牌定位聚焦95后新青年，强调产品的功能性、IP款以及故事性。不断改善线下门店形象的同时，加强柔性供应链的运营，快反比例从20%提升至30%。森马成人线上全网全年基本持平，Q4同比增16%。

3、童装业务：多品牌发展，Euromonitor显示，巴拉巴拉2020年中国儿童服饰市场市占率7.5%，稳居第一龙头地位。从2020年10月份起全月实现正增长，Minibala和马卡乐亦有较好的增长。淘数据显示，巴拉巴拉2020线上全网同比增40%，Q4同比增42%。

4、分渠道看，线上预计全年实现双位数增长。线下销售虽尚未完全恢复，但关店趋势有所好转，预计至20Q4公司实现单季度净开店。同时，经过此次渠道调整（不含K公司20H1净关门店722家，占比8.17%），关闭大量低效门店，公司线下经营效率有望提升。

5、根据同花顺统计，26家机构预测森马服饰2021年净利润中值约为15.69亿元。（近期研报、调研及新闻报道）

宋城演艺：后疫情+国内演艺龙头+上海项目即将开业

1、公司主要业务包括现场演艺、旅游休闲和互联网演艺三块，其中现场演艺、旅游休闲构成公司演艺主业核心业务,互联网演艺板块的六间房于2019年4月重组出表，受疫情影响，现场演艺几乎停滯。

2、公司近日发布2020年业绩预计亏损预告,全年预计实现营收8-10亿元,与2019年相比减少16.17-18.17亿元。报告期内公司按权益法对花房科技计提资产减值合计约18.32亿元，对业绩产生较大拖累。公司表示：计提直播业务长期股权投资减值损失，剥离直播业务，后续专注演艺业务。

3、公司今日逆势大阳线突破历史新高，随着目前各地疫苗接种完成以及新冠确诊人数持续走低，后疫情行业近期走势完全逆大盘，比如旅游、酒店等。疫情加速旅游市场转型升级，根据2月初调研纪要得知，4月28日上海项目开业，21-23 年第二轮扩张仍延续，佛山、西塘、珠海项目相继开业，项目质量很高，有望带动业绩。尤其是上海项目，外界期盼极高有望成为爆款。（3.2资料来自国信证券、华泰证券、国盛证券研报） 

七、研报摘要

纺织服装：关注受益于需求复苏预期和棉价上行的细分领域龙头

1、纺织制造板块受益于口罩、防护服等防疫产品出口大幅增加，业绩表现较为亮眼；服装家纺板块由于国内疫情逐渐缓解，同时冷冬影响，预计2020Q4、2021Q1业绩可期。

2、展望即将公布的2021年1-2月服装家纺社零数据，预计增速显著高于上年水平，一方面由于2020年疫情原因导致服装消费大幅下降，另一方面2021年春节假期较往年更晚，可以拉长冬季服装产品的销售时期，同时就地过年等政策也将刺激服装消费。

3、纺织服装行业竞争格局较分散，行业龙头议价能力较强。纺织制造企业议价能力持续提升：龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局。未来童装、运动服饰增速较高。

4、投资建议：截至2021年2月26日，纺织服装行业一年滚动市盈率为35.52倍，略高于2005年以来的历史均值（31.24）。年初至今纺织服装板块下跌4.05%，行业整体表现仍不及沪深300（2.41%）。配置方面，短期聚焦棉花价格上涨受益股+口罩业绩高弹性标的，长期布局白马股。推荐森马服饰（002563.SZ）、歌力思（603808.SH）、比音勒芬（002832.SZ）、开润股份（300577.SZ）。（0302银河证券研报）

奥飞数据：2020业绩高增长，机柜扩张超规划

1、公司于3月2日发布2020年年度报告，2020年公司实现总营收8.41亿元，同比小幅减少4.79%；实现归母净利润1.57亿元，同增50.88%。

2、净利润增长主要系公司于2019年、2020年交付的自建数据中心业务释放、上架速度较快，IDC规模逐渐扩大，进而提升企业利润。

3、2020 自建机柜超规划达1.6万架同增120%，2019-2021 机柜数复合增长率高达 116%。2020年公司自建数据中心高速增长，自建机柜数超越公司1.5万个机柜的规划达1.6万架，较2019年同增120%；机房使用面积同增130%超10.7万平米。据公司规划，广州南沙+廊坊固安+广州阿里及廊坊讯云的扩容项目总计建设规划达17700个机柜，2021年机柜数有望达33700架，2019-2021年机柜扩张CAGR 高达 116.35%，机柜数量的增速显著高于同行业平均水平，成长性强劲。

4、预计公司 21-23 年营收为：13.46 亿元、 20.28 亿元、28.87 亿元，归属于母公司股东净利润分别为：2.52 亿元、 3.87 亿元、5.52 亿元，PE 分别为 33X，21X，15X。

伟星新材：业绩超预期，重回成长快车道

1、业绩超预期。3月1日公司公布2020年业绩快报：实现营业收入51.0亿，同比+9.4%，归母净利12.5亿，同比+27.3%。

2、业绩大幅增长原因：1）控费降本得当，费用率同比下降；2）新疆东鹏合立投资的公司2020年在科创板发行上市公允价值上升，相应的投资收益增加。

3、工程+零售”双轮驱动，同心圆战略稳步推进。公司为塑料管道零售龙头，PPR管材受益于竣工修复、存量住宅改造需求等，在零售景气恢复背景之下预计零售端改善明显。

4、业内首创的“星管家”产品+服务在为业主提供管道系统的同时，提供产品验真/水压测试/绘制管线图等全方位服务。

5、公司加码市政工程业务，城市地下综合管廊建设、海绵城市建设和旧房改造对“十四五”期间市政管道建设需求仍有较大支撑。

6、未来发展空间可聚焦区域开拓、同心圆产业链拓展、市占率提升、市政发力，激励方案（草案）出台，提振信心，体现决心。

盐津铺子：高要求股权激励落地，未来三年高增长明确

1、2021年3月1日晚，公司发布股权激励草案，2021-2023年营业收入增长率分别不低于28%、62%、104%；净利润增长率分别不低于42%、101%、186%。

2、公司作为散装称重领域的龙头企业，近年来背靠全产业链布局的能力加速全渠道、全品类布局，并且已超额完成此前三年的股权激励业绩要求（以2018年基数，2019-2021年营收增长率分别不低于15%、35%、60%；净利润增长率分别不低于95%、160%、250%）。

3、散装称重领域方兴未艾，全渠道开拓打开长期成长空间。截至目前，公司店中岛投放数量已超过1.6万个。而全国范围内可投放店中岛潜在数量规模约4万个（大部分可双岛），散装称重渠道的拓展空间仍大。

4、多品牌多品类战略优势初现，助力公司快速实现全渠道布局。公司现有SKU数量近200余个，散装称重领域，公司凭借丰富的SKU品类可充分满足各个区域内的消费者口味偏好，从而保障公司店中岛的单岛产出以及在全国化扩张过程中各区域品类的持续优化。

高能环境：复制雨虹优势，造资源化龙头

1、土壤修复龙头布局固废全产业链，结构优化运营占比提升。公司董事长实控人李卫国，同为防水行业龙头东方雨虹董事长实控人，东方雨虹同为A股上市公司，市值过千亿，实控人公司管理运营能力优秀。公司15-19年营业收入/归母净利润CAGR为49.4%/40.4%。

2、危废产能再翻番，“雨虹基因”再造危废资源化龙头。19年公司在手危废处置规模56.553万吨/年，资源化占比达90%。随重庆、贵州项目建成，21年底产能有望突破100万吨/年，资源化占比超95%。

3、垃圾焚烧：资本开支高峰已过，项目投运运营收入持续增长。垃圾焚烧运营规模预计已达8500吨/日，在建2200吨/日，筹建2700吨/日，仅在手项目可为公司锁定未来近60%规模扩张。公司垃圾焚烧项目建设高峰已过，预计生活垃圾板块将进入收入规模与利润率双升通道（运营利润率高于工程利润率）。

4、环境修复：模式理顺万亿市场待释放，龙头技术&管理优势维持高增。我国土壤修复待释放市场规模4.6万亿，19年土壤修复市场规模104亿。

5、预计公司2020-2022年EPS分别为0.67/0.86/1.13元，对应25/19/15倍PE。

拉卡拉：主业叠加新业，盈利双轨增长

1、3月1日，2020年业绩快报，全年实现收入55.57亿元，同比增长13.42%；实现归母净利润9.35亿元，同比增长16.01%，连续6年归母净利润增长超15%。

2、主营业务发展稳中求进。（1）支付交易规模创历史新高：2020年公司支付交易规模达4.34万亿元，同比增长34%。（2）扫码交易业务发展态势明显：2020年公司的扫码交易规模为7927亿元，占总体交易量的18.3%，同比增长23%。

3、积极开拓增值业务，协同战略4.0。2020年公司商户经营业务实现收入6.33亿元，同比增长43%。（1）Saas业务占比提高：2019-2020年，公司推出“支付+账户+增值服务”的系列SaaS产品。同时，拉卡拉将收单、风控系统赋能中小银行合作伙伴，全年新签约上线银行40家。

（2）积极参与数字货币测试：公司与央行数字货币研究所和六大运营机构签署数字货币合作协议，实现系统对接。

（3）与国际卡组织建立密切关系：公司已与全球主要国际卡组织建立了密切合作关系，为境外持卡人在境内消费提供支付服务，成为首家上线美国运通人民币卡收单业务的支付机构，截止到去年底，已开通上百万商户的业务受理，在美国运通人民币卡收单市场占有率排名第一。

新和成：公司固定资产大幅增长，新产能进入投产期，内生增长动力增强

1、公司为全球维生素龙头公司之一，维生素A和维生素E全球市场份额领先。2019年公司实现营收76.2亿，归属于上市公司股东的净利润21.7亿。01年至今收入增长13倍，净利润增长50.6倍。

2、过去2年公司加大投资力度，2020年3季报固定资产由81亿大幅上升至135亿，环比增长2/3，项目投产将增强公司内生增长动力。现有项目完全投产后，收入有望达到180亿元，较19年收入增长1.4倍。

3、围绕四大产品平台（丙酮产业链、氢氰酸产业链、光气产业链、玉米发酵产业链）打造精细化工龙头。

4、己二腈壁垒高，全球供给主要是英威达，中国需求46万吨/年全部依靠进口。己二腈行业2021年开工率将达到85%以上，供给偏紧，行业有望进入景气周期。

九阳股份：产品渠道双引擎升级，四季度实现强势复苏

1、3月1日晚公司披露2020年度业绩快报，2020年营业收入112.63亿元，同比增长20.44%，归母净利润9.39亿元，同比增长13.94%；四季度公司实现营业收入41.80亿元，同比增长34.99%，实现归属净利润2.95亿元，同比增长43.%。

2、公司于12月24日再次调增向SharkNinja Company Limited的全年销售金额至7.8亿元，较2019年增长102%，主要系供应链内移及海外小家电需求持续释放推动，实现外销高速增长。

3、公司加码线上直播等布局，淘数据监测公司炊具系列产品销售良好，4Q20线上零售额同比+47%，规模已经超过炊具品牌爱仕达，仅次于苏泊尔品牌；Shark品牌蒸汽拖把线上零售量份额27%排名第一，Q4线上零售额同比+113%，全年同比+305%，保持较快增速。

4、公司拓展线下以Shopping Mall为代表的高价值新兴渠道，拥有Line Friends、宝可梦、喜茶、可口可乐等多款萌潮系列，通过运用5G移动互联，努力实现全面数字化转型，在社交电商、在线直播、O2O新零售等不同领域实现跨界运营，让品牌、产品、用户无缝联接。

5、公司四季度收入增长表现亮眼，是2020年以来获益新兴小家电红利较为明显的传统小电龙头，在小家电行业需求端、渠道端发生新的变化之时积极变通，彰显了经营的高效率及灵活性；在此保障下，公司后续仍有望及时抓住行业发展契机及红利，维持较优的经营表现。(0302信达、广发、海通、华创、天风、民生、国盛、中金、长江证券研报)

兖州煤业：化工品价格大幅上涨，有望助力业绩弹性释放

1、中证网讯，中国证券报记者从兖州煤业获悉，自去年四季度以来，公司化工产品迎来新一轮上涨，甲醇、丁醇、醋酸、醋酐、聚甲醛等多个产品价格大幅上涨，涨幅均超过20%，其中公司主要产品醋酸价格自去年四季度以来已实现翻番。

2、鲁南化工为公司新收购资产，主要产品为醋酸（100万吨/年）、醋酸乙酯（30万吨./年）、聚甲醛（8万吨/年），公司去年收购鲁南化工后，醋酸价格上涨近3000元。

3、甲醇均价较去年一季度均价上涨10.36%，较四季度均价上涨6.01%。公司在产甲醇产能150万吨/年，在建的榆林甲醇厂二期和荣信甲醇厂二期项目投产后将为公司带来80万吨/年二甲醚与40万吨/年乙二醇产能，油价上涨背景下，公司化工品价格的升高有望促使公司业绩释放。

4、公司2020年12月16日公告显示，公司收购大股东资产已完成交割，收购完成后公司对未来能源的持股比例提升至73.9725%，未来能源的核心资产为金鸡滩煤矿，产能规模1500万吨/年，年初至今动力煤均价同比上涨23.7%，未来能源并表有望增厚公司业绩。

5、兖煤澳洲2020年税后净利润为-10.4亿澳元，较2019年减少17.59亿澳元，截至目前纽卡斯尔动力煤均价同比增长27.24%，预计2021年海外子公司业绩拖累也有望减少。

6、预计2020-2022年公司归母净利为69.83/119.56/141.54亿元，折合EPS分别为1.43/2.45/2.90， 给予目标价14.00元。(0302安信证券研报)

 

同花顺：利润超预期，在资本市场向上周期中收获成长

1、3月1日晚公司发布2020年年度报告，实现营业总收入28.44亿元，同比增长63.23%；归母净利润17.24亿元，同比增长92.05%；扣非净利润16.58亿元，同比增长98.31%。

2、根据央行发布的《2020年金融市场运行情况》，两市全年成交额206.83万亿元，同比增长62.3%，注册用户约54,163万人，平均每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数约为1,418万，公司线上流量维持领军地位，券商导流业务超预期，C端荐股软件收入弹性明显。

3、公司 “爱基金”平台共接入基金公司及证券公司156家，基金产品及资管产品超1万支，基金销售在居民储蓄搬家的基础之上呈现爆发式增长，散户机构化趋势进一步演绎，公司全年基金销售额4.8亿元，同比增长104.8%，在居民财富转移的大背景下，预计未来基金销售业务高增长依旧可期。

4、公司在AI、大数据等方面已形成较为深厚的技术积淀，智能语音、自然语言处理等技术应用研发取得较大突破，阅读理解团队参加全球权威比赛SQuAD2.0获得总排名第三名，自然语言处理团队参加全球顶级赛事DSTC9获得跨语言对话状态第一名，已累计获得自主研发的软件著作权315项，非专利技术131项。

5、资本市场高峰期来临，公司或受益于A股市场活跃度提升与基金销售增长，“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应，盈利爆发力强，预计2021-2023年公司归母净利润为26.07/36.73/50.24亿元，EPS分别为4.85/6.83/9.35元，给予公司2021年PE 45倍，对应目标价218.26元。（0302长江、天风、华泰、华西、中金、国盛、东北证券研报）

八、三大报

3月2日三大报信息汇总（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）