鸿路钢构经营数据点评
夜长梦山
2023-10-10 08:51:32
【天风建筑鲍荣富】鸿路钢构经营数据点评：Q3产量维持高增长，高端制造订单占比显著提升
23Q1-3公司累计新签订单229.21亿元，同比+17.14%，其中Q3单季度新签订单78.52亿元，同比+15.89%，增速环比略增+0.59pct。23Q1-3公司钢结构产量323.21万吨，同比+31.35%，Q3单季度产量为112.88万吨，同比+29%，我们判断在行业需求复苏带动下，23年订单及产量均有望保持较好增长水平，智能化改造持续降本增效，打开中长期成长空间，预计23-25年归母净利润14.5/18.2/22.9亿元，维持“买入”评级。
21Q3/22Q3/23Q3单季度公司承接的超1万吨的制造合同为14/13/26个，近年来大订单数量持续增加，其中Q3单季度高端制造类大订单为15个，相较于Q2单季度的6个高端制造类订单明显增多。23Q3公司订单的单吨售价在4909.98-7143.76元/吨，较22Q3公司订单5616.5-7614.0元/吨的价格区间有一定下降（中枢价格下降8.9%左右），23Q3单季度钢材价格小幅回落，同环比均下降1%左右，售价战略的调整支撑产量快速增加，若以23Q3钢价为价格基准，加1500元/吨加工费作为计算标准，则23Q3新签订单对应加工量为145.4万吨，同比+16.81%，与此同时，Q3季度高端制造订单大幅的增加对于吨净利有明显的带动作用。
我们预计公司全年产量有望保持450万吨水平，高端制造类订单占比的提升或将带动公司吨净利保持较好水平。此外23Q3公司公告收到政府补助1.32亿元（税前），相较于22Q3同比大幅增加1.06亿元，显示地方政府的财政压力有所缓解，亦对业绩形成较好的支撑。当前公司重点推进的焊接机器人实现突破性进展，随着机器人焊接的效率提升，智能化转型对于整体生产的提质增效帮助显著。
23Q1-3公司累计新签订单229.21亿元，同比+17.14%，其中Q3单季度新签订单78.52亿元，同比+15.89%，增速环比略增+0.59pct。23Q1-3公司钢结构产量323.21万吨，同比+31.35%，Q3单季度产量为112.88万吨，同比+29%，我们判断在行业需求复苏带动下，23年订单及产量均有望保持较好增长水平，智能化改造持续降本增效，打开中长期成长空间，预计23-25年归母净利润14.5/18.2/22.9亿元，维持“买入”评级。
21Q3/22Q3/23Q3单季度公司承接的超1万吨的制造合同为14/13/26个，近年来大订单数量持续增加，其中Q3单季度高端制造类大订单为15个，相较于Q2单季度的6个高端制造类订单明显增多。23Q3公司订单的单吨售价在4909.98-7143.76元/吨，较22Q3公司订单5616.5-7614.0元/吨的价格区间有一定下降（中枢价格下降8.9%左右），23Q3单季度钢材价格小幅回落，同环比均下降1%左右，售价战略的调整支撑产量快速增加，若以23Q3钢价为价格基准，加1500元/吨加工费作为计算标准，则23Q3新签订单对应加工量为145.4万吨，同比+16.81%，与此同时，Q3季度高端制造订单大幅的增加对于吨净利有明显的带动作用。
我们预计公司全年产量有望保持450万吨水平，高端制造类订单占比的提升或将带动公司吨净利保持较好水平。此外23Q3公司公告收到政府补助1.32亿元（税前），相较于22Q3同比大幅增加1.06亿元，显示地方政府的财政压力有所缓解，亦对业绩形成较好的支撑。当前公司重点推进的焊接机器人实现突破性进展，随着机器人焊接的效率提升，智能化转型对于整体生产的提质增效帮助显著。
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