【国金汽车】零跑汽车23Q3财报点评：单季交付44,325辆车，毛利率转正
事件：10月16日晚，零跑发布23Q3财报。Q3交付量+营收创新高，毛利率转正迎财务拐点，Q4预计维持高增速。
1Q3交付汽车44,325辆，同比+24.5%，其中T03交付8,622辆；C11交付27,378辆；C01交付8,325辆。
2Q3营收56.5亿元，同比+31.9%。单季毛利率1.2%，迎来首次转正，经营亏损10.25亿元。研发费用4.74亿元，同比增长约15%；现金储备116亿元。公司随着Q3创下单季度销量新高，收入端同时迎来历史最高营业收入，此外公司毛利率首次转正，成为其财务表现的历史分水岭。
点评：
1）零跑Q3销量/盈利表现超预期，Q4有望持续保持高增长。公司7月发布四域合一的EEA架构四叶草，并在随后的量产车型实现搭载。9月LEAP 3.0技术架构以及首款基于该架构的车型C10亮相，随后C01、C11增程版发布，并开启全球化战略。随着公司完成轿车+SUV、纯电+增程的产品矩阵完善，预计在Q4有望实现当前势头，并保持月销1.5万+的销量。
2）公司全新车型C10有望在年底前在国内上市，搭载高阶智能驾驶系统，搭配高通8295芯片以实现同级别产品的领先位置。公司表示2024年将向月销3万台以上的目标努力迈进。
3）目前公司销售势头保持良好，预计Q4将持续高增，预计2023年全年销量15万台。目前公司已实现毛利率转正，随着销量持续提升，其规模效应将实现进一步降本，预计2024年毛利率将提升至5-10%，加速实现盈利。
风险提示：市场竞争加剧，电车销量不及预期。