【广发电新】禾望电气2023年三季报点评：业绩大超预期，公司成本端优势凸显
公司发布2023年三季报，业绩大超预期。2023前三季度公司实现营业收入26.15亿元，同比+49%；归母净利润4.01亿元，同比+136%。其中23Q3单季度实现营业收入10.74亿元，同比+64%，环比+15%；归母净利润1.99亿元，同比+247%，环比+60%，大超市场预期。盈利能力方面，23Q3毛利率35.87%，同比+6.09pct，环比+2.14pct，自22Q2持续提升；23Q3净利率18.77%，同比+9.97pct，环比+5.43pct，公司成本端优势显著。
风能变流器有望受益于需求复苏，光伏逆变器大有突破。公司2023前三季度新能源电控业务实现营业收入20.82亿元，占比81%，毛利率31.50%；其中23Q3新能源电控业务营业收入8.85亿元，占比83%，毛利率34.58%。1光伏逆变器：我们认为公司业绩超预期主要系光伏逆变器出货突破与毛利率逆势提升，预计23Q3贡献利润0.9亿元；公司地面电站市场优势稳固，有望深度受益于23年国内地面电站超预期；使用单管并联代替igbt模块，成本优势持续反映在报表端。2风能变流器：公司为国内风能变流器龙头、市场份额稳固，预计23Q3贡献利润0.9亿元，受益于行业需求回暖。公司储能产品包括PCS、一体机、储能系统等等，预计23Q3贡献利润0.2亿元。
国外业务毛利率提升，期待出海打开成长空间。分地域看，公司23Q3国内业务收入10.23亿元，国外业务0.37亿元，国外业务占比3.51%，略有下滑，但毛利率高达53.28%（23H1为46.46%），期待公司打开出海广阔空间。